關鍵詞：匯率政策 時機抉擇 人民幣匯率 股市指數 相關性 

摘要：通過構建T-Copula-GARCH模型從人民幣匯率與股市指數相關性視角,分析我國深化金融市場改革開放背景下匯率政策推出時機抉擇。結果表明:人民幣兌美元、日元匯率貶值時,上證指數下降;而人民幣兌美元、日元匯率升值時,上證指數上漲。人民幣兌歐元匯率、人民幣指數升值時,上證指數下降;而人民幣兌歐元匯率、人民幣指數貶值時,上證指數上漲。人民幣兌美元匯率與上證指數相關性波動趨勢跟人民幣指數與上證指數相關性波動趨勢基本相反,人民幣兌日元、歐元匯率與上證指數相關性波動趨勢跟人民幣指數與上證指數相關性波動趨勢基本相同。股票市場趨勢性上漲后,我國外匯市場和股票市場關聯性進一步降低。因此,為弱化外匯市場和股票市場聯動風險,人民幣兌美元、日元匯率的改革措施應選擇在股票市場趨勢性上漲階段推出,尤其是人民幣兌美元匯率改革措施的推出;人民幣兌歐元匯率的市場化改革對時機窗口要求不高,故在人民幣匯率市場化改革中可優先推行人民幣兌歐元匯率市場化改革;人民幣匯率綜合改革措施則可選擇在股票市場趨勢性上漲階段推出。

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