關鍵詞：股權質押 股價崩盤風險 風險規避動機 套利投機動機 

摘要：近年來,股權質押融資給企業提供融資便利的同時,也帶來了個股股價崩盤的風險,引起政府與市場的高度關注。文章認為,股權質押動因可分為質權方風險規避動機和出質人套利投機動機。實證研究發現,股權質押比例與股價崩盤風險呈正相關,且在股價下跌時這種正相關會更強烈;市場偏好和平倉約束可以隔離股價崩盤風險,銀行等非券商類質權方由于平倉操作的限制降低了企業的股價崩盤風險。但套利投機動因下,風險會繞過這些“防火墻”,使其功能失效。因此,為防止股價崩盤引發的系統性風險,文章分別對風險規避情況和套利投機情況下股權質押引發的股價崩盤風險給出相應的應對策略,以期為相關部門提供政策建議,防止股價崩盤風險的發生。

改革與開放雜志要求:

{1}來稿需準確標注參考文獻。本刊采用文末注（對稿件中特定內容的解釋說明可采用頁下注），順序編號。著錄格式依照《信息與文獻參考文獻著錄規則》GB/T7714—2015執行。

{2}縮略語文題一般不使用縮略語，正文中盡量少用。必須使用時于首次出現處先敘述其全稱，然后括號注出中文縮略語或英文全稱及其縮略語，后兩者間用“，”分開(如該縮略語已公知，也可不注出其英文全稱)。

{3}本刊拒絕一稿多投，且稿件主要觀點或基本內容，不得先于本刊在其他公開出版物（包括期刊、報紙、專著、論文集、網站及自媒體等）上發表。

{4}題名以不超過20個字為宜。題名應該避免使用不常見的縮略詞、首字母縮寫字、字符、代號和公式等。另外，如果為系列論文、題名語意未盡，可用副題名補充說明論文中特定內容。

{5}正文語言準確、簡明、生動；用書面語，不用口語；應樸實無華、具體、不空泛，對事物的表述不宜作渲染。一些已知的基本概念和基本理論不宜詳細敘述，應利用文獻標注的方式加以引用。

注：因版權方要求，不能公開全文，如需全文，請咨詢雜志社