關鍵詞：實體經濟 制造業 減稅降費 

摘要：作為實體經濟的典型代表,近年來制造業的低迷牽動人心。對此,各種紓困政策層出不窮,特別是2019年減稅降費等措施,直接作用于該領域。在此大背景下,2019年5月以來制造業投資增速有所企穩,甚至回升。這種現象究竟是曇花一現還是趨勢使然?制造業企業多為民營及中小微屬性,盡管近期貸款利率趨勢有所回落,但民企融資成本相對國企而言依然居高不下。值得注意的是,包商銀行事件引致的流動性分層,也給民企融資帶來影響。減稅當然有助于降低成本,但其實際影響是漸進的,不可能立竿見影。過去幾年的去產能化使得當前制造業投資有著“輕裝上陣”的可能。但盡管如此,總需求的變化依然是主導制造業投資的趨勢性力量。隨著全球經濟放緩,我國制造業景氣度也回落至榮枯線以下,總需求不振對制造業投資拖累明顯。展望未來,貸款利率的趨勢下行和減稅降費的逐步落地,將有助于制造業紓困。但在總需求承壓的情境下,疊加去杠桿及流動性分層的后續影響,未來制造業投資或仍將在低位徘徊。不過相對于制造業而言,服務業其實更是我國經濟的短板,也是老百姓的“痛點”。

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