關鍵詞：結構相依 極值風險 極值理論 規則藤 copula 

摘要：為了研究“一帶一路”戰略實施前后中國與東盟主要國家股市之間的結構相依特征與極值風險,文章首先基于 GJR-GARCH 模型過濾收益率序列,然后采用極值理論對邊緣分布建模,最后運用 regular vine copula 理論構建聯合分布。同時,文章對比分析“一帶一路”戰略實施前后股市之間相依程度與極值風險程度的變化。研究發現:(1) GJR-GARCH 模型和極值理論可以擬合中國與東盟主要國家股市收益率序列的邊緣分布特征,且采用同一種類型的規則藤 Copula 模型可以刻畫股市之間的相依性結構。(2)二元 t-copula 函數可以刻畫中國與東盟主要國家股市之間對稱的無條件尾部相依特征,而非對稱的條件尾部相依特征可以運用其它 Copula 函數來度量。(3)“一帶一路”戰略實施期間,股市之間的相依程度有所下降,市場極值風險有所增加,但仍具有一定的風險規避功能。

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