關鍵詞：市場風險 最低資本 監管標準法 內部模型法 二維正態分布 

摘要：本文在經典馬克維茨組合理論的基礎上,對壽險公司在"償二代"下需要滿足市場風險最低資本要求的資產配置問題進行研究。本文在簡化壽險公司所持資產風險收益特征的基礎上求解一個二次優化問題,得到帶預算約束、賣空約束和投資比例限制的有效投資組合,然后分別計算出監管標準法下和內部模型法下的最低資本要求,最后在給定股東權益比率這一外生變量的條件下,分析有效投資組合的資產配置與償付能力狀況。結論表明,"償二代"監管標準法下,資產負債的久期缺口對市場風險最低資本要求產生明確的正向影響。因此,降低久期缺口和加強資產負債的期限結構匹配就成為釋放冗余資本的有效途徑。相比于監管標準法,內部模型法更能描述投資組合的分散化效應以及在風險收益間的權衡,因此會激發壽險公司進行更主動的資產管理,提高利差水平。

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