關鍵詞：fci dfm epu 宏觀經濟變量 

摘要：本文引入宏觀經濟政策不確定性指數,分析在不同經濟政策穩定狀態下,中國金融市場變化對宏觀經濟的影響。首先選取多個金融市場價格變量,基于動態因子模型(DFM)構建了中國金融狀況指數(FCI)。然后以經濟政策不確定(EPU)為轉移變量,建立了包含FCI、產出和價格的logistic平滑轉移的向量自回歸(LSTVAR)模型,分析在不同經濟政策穩定狀態下,金融市場對宏觀經濟變量的沖擊效應。實證結果表明,在不同經濟政策穩定狀況下,金融狀況指數代表的金融市場對產出和價格的沖擊效應具有非對稱性。相比經濟政策穩定情形而言,經濟政策不穩定情形下,金融市場的波動對價格和產出的負向沖擊效應更為顯著。因此,中國政府需要維持經濟政策的穩定,使金融市場更好地促進宏觀經濟的發展。

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