關鍵詞：金融巨災風險 宏觀金融不確定性 宏觀經濟預測能力 

摘要：現有關于宏觀層面系統性金融風險的研究存在以下不足:(1)未能從'宏觀經濟活動的預測能力'的角度檢驗指標的有效性;(2)未能進一步研究指標的經濟含義。本文改進Allen et al.(2012)、Kelly and Jiang(2014)的思路構建得到中國市場的金融巨災風險指標,并探討了該指標的宏觀經濟預測能力及其經濟意義。研究結果顯示:(1)在控制信用利差、期限利差、市場組合收益率、貨幣供給增速、全社會消費增速等變量的條件下,金融巨災風險指標對未來宏觀經濟活動具有顯著的預測能力;(2)金融巨災風險的橫截面定價結果顯示該指標表征的并非宏觀市場風險而是宏觀金融不確定性。

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