關鍵詞：企業金融化 企業投資效率 實業投資 研發投入 

摘要：近年來,由于傳統工業企業產能過剩,實體產業投資回報率大幅下滑,同時,隨著企業資本大量涌入金融、地產等高回報率領域,實體企業金融化儼然成為我國實體企業發展的新趨勢。為了檢驗企業金融化對企業投資效率的曲線性影響關系,文章立足國內制造業上市企業2013年至2017年的數據,以多層回歸模型建模并進行了實證檢驗。結果表明:企業金融化對企業投資效率存在倒U形的曲線影響關系,且會通過實業投資的中介傳導機制,間接影響企業投資效率,說明企業只有適度金融化才可緩解其實業投資的融資困境,提升企業投資效率。因而金融化作為企業的一把"雙刃劍",需要相關政府機構一方面通過強化資本市場監管力度,防止企業極端性投資;另一方面引導企業合理金融化,助其優化產業結構,推進技術革新,良性提升企業投資效率,進而提升我國實體經濟的綜合價值。

技術經濟與管理研究雜志要求:

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