關鍵詞：匯率預測 結構性突變 經濟基本面 自適應可變窗算法 

摘要：在人民幣國際化不斷推進、人民幣匯率雙向波動加強的背景下,構建具有優良預測能力的人民幣匯率預測模型意義重大。參數模型對匯率預測的能力不僅取決于模型設定是否正確,同時還取決于能否迅速探測參數的結構性變化以使用最佳信息估計模型參數。本文構建了多元自適應可變窗算法以及時監測模型參數的時變特征,探測最大化參數同質區間。結果顯示:①在中長期(3至24個月)的美元、歐元、英鎊和日元兌人民幣匯率的樣本外推預測中,多元自適應可變窗算法能顯著優于隨機游走模型、購買力平價模型、彈性貨幣模型、利率平價模型、泰勒規則模型與偏移型泰勒規則模型這六種匯率預測主流模型,其預測能力也顯著優于實時窗寬選擇算法與自回歸模型;在美元兌人民幣匯率中長期(3至24個月)預測中,其預測誤差MAE度量相比于次優模型能降低25%~50%。②多元自適應可變窗算法能迅速捕捉美元、歐元、英鎊和日元兌人民幣匯率的拐點,預測人民幣匯率走向并刻畫人民幣匯率的周期性變化,其長期(向前9個月)方向性趨勢樣本外推預測精度比次優模型提高了16%~40%。③斷點前后的匯率動態結構性變化顯示'811'匯改促進了經濟基本面對匯率預期重要性的顯著提升與市場風險偏好的轉變。'811'匯改之后,人民幣匯率預期更易受外部沖擊影響。加速利率市場化建設、提高國內收入、穩定物價、堅持帶管制的浮動匯率制度與有效的資本管制相結合等措施對促進匯率市場化、防止匯率風險具有重要意義。

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