食品市場風險模板(10篇)

導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇食品市場風險，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

Keywords:out the couter,liquidity risk,system risk,Liquidation

場外市場(OTC),又稱柜臺交易市場。場外市場沒有固定的場所,沒有規定的成員資格,沒有嚴格可控的規則制度,沒有規定的交易產品和限制,主要是交易對手通過私下協商進行的一對一的交易。

一、場外衍生品市場運行方式

(一)場外衍生品市場沒有集中的交易場所。場外交易市場是由眾多企業、證券公司、投資公司以及普通投資者分別交易組成的,它基本屬于一個分散而且無固定交易場所的無形市場。在現代,場外交易更多地借助現代通訊技術和通訊網絡,其中最為完善的代表是美國納斯達克市場。

(二)場外衍生品市場的組織方式采取做市商制度。做市商制度是不同于競價交易方式的一種證券交易制度。是指在證券市場上,由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商,不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(雙向報價),并在該價格上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。做市商制度的優點是能夠保證證券市場的流動性,即投資者隨時都可以按照做市商的報價買入、賣出證券,不會因為買賣雙方不均衡(如只有買方或賣方)而無法交易。一般來說,每家在證券場外交易市場上掛牌公司至少應該有兩個做市商為其股票報價,即競爭性做市商制度。掛牌公司有較多的做市商的好處,能有利于競爭,防止價格操縱。

(三)場外衍生品市場主要以協商定價方式成交。場外交易的對象一般是非標準化合約,其標的物、金額、到期日等都是雙方商定的,即所謂量身定做。場外交易按照“一對一”方式確定證券價格的,成交價格取決于交易雙方協商一致。有些場合下,證券交易價格是由交易雙方反復協商而確定的,有些場合下,證券價格是由一方掛牌出價的,但依照可根據市場情況以及交易雙方的接受程度加以調整,依然存在著協商定價的機會。

(四)場外衍生品市場的清算方式。場內交易實行集中清算。交易得到確認之后,清算機構成為所有合約持有者的對手,即買方的賣方,賣方的買方。而場外交易是雙邊交易,一般是交易雙方自行安排資金,實行雙邊清算。

二、場外衍生品市場存在的風險探析

從以上場外衍生品市場的運行方式可以知道,場外衍生品市場具有信用風險、流動性風險、系統風險等諸多風險。

(一)信用風險

信用風險,也稱對手風險,是指由于交易對手違約而招致損失的風險。衍生品場外交易市場以雙方的信用為基礎。而金融機構的信用是場外金融衍生品市場的基礎。而此次金融危機的爆發,恰恰是一時間,所有金融機構信用都出了問題。

(二)流動性風險

流動性風險是指一方面由于場外金融衍生品市場信息不完全和不對稱,以及缺乏有深度的二級交易市場,使得該市場上金融產品的流動性嚴重不足。另一方面,場外金融衍生品是一對一個性化合約,到期清算,本身也孕育著巨大的流動性差風險。尤其是當金融市場流動性不足時,風險會急劇放大。由于衍生品場外市場極低的透明度與監管缺失,造成參與交易的銀行等金融機構對交易對手的實際交易頭寸等情況一無所知,如果一家交易商出現流動性問題或倒閉,則會牽連許多參與交易的做市商,造成連鎖反應。

(三)系統風險

系統風險,指由于一個對手無法履行義務而引起其他對手無法履行義務的風險。場外金融衍生品把互不相關的金融市場品種,通過結構性的金融工具組合起來,一旦場外金融衍生品出問題,所有與其相關的金融市場都會出問題。由于衍生品場外交易參與者多是全球性的金融機構,尤其是衍生品場外交易規模越來越大,系統風險嚴重時會導致整個金融系統的支付風險。金融危機前全球場外金融衍生品市場最高600萬億美元的規模,相當于當年全球GDP的10倍。當如此高規模的場外衍生品市場產生風險時,其對金融系統的破壞作用可想而知。

三、場外衍生品市場建立清算機制的路徑選擇

美國的金融危機是由于美國場外金融衍生品市場缺乏監管和其內在運行機制弊端所引發的。場外衍生品市場風險不斷集聚,交易各方都持有大量風險敞口頭寸,交易對手之間相互不了解,沒有結算機構為其進行結算,最終導致危機的爆發和愈演愈烈。只要存在場外衍生品交易,就一定存在信用風險、流動性風險、系統風險等。風險無法被消滅,而只能被控制?？刂蒲苌穲鐾馐袌鲲L險的最終方法就是改革其運行機制,建立集中清算制度。

1998年長期資本管理公司宣告破產,之后出臺的一份政府報告呼吁對衍生品場外市場進行改革。但是隨著時間的流逝,沒有了關于長期資本管理公司的新聞,改革的動力也就不復存在。如今,仍然面臨著類似的挑戰――不要讓時間、市場反彈或衍生品交易商的游說努力,掩蓋場外衍生品市場改革的必要性。

對場外衍生品市場進行改革,把重點放在對風險防范占有優勢的衍生品集中清算機制上。清算所在衍生品的結算過程中發揮如下兩個主要的功能:一方面,對于登錄的衍生品交易,清算所介入其中成為每一賣方結算會員的買方,也成為每一買方結算會員的賣方。另一方面,對每個結算會員的財務健全提供保障。

這兩個功能意味著清算所直接對清算會員負責,因此如果有清算會員倒閉,該倒閉會員的財務責任將完全由清算所負責。清算所提供的保證使會員可以放心交易,而不用擔心交易對手的信用。清算所具有較強的穩定性,是金融市場迅速擴展的關鍵因素。

在場外衍生品市場引入清算平臺,是使場外衍生品市場體系變得更為強健的好方法。清算所作為賣方的買方,買方的賣方,可以解決信用風險。同時解決了每個交易方相互牽制,一方出現流動性不足時影響另一交易方問題,化解了流動性風險和系統風險。清算機構把這些合約置于一個中央清算平臺,對它們加以恰當的監控,即使其他投資者突然破產、恐慌時期也能照樣結算,同時降低雙邊場外市場所固有的風險,并提高了透明度,方便于政府監管。

在金融危機期間,集中清算保護了股票期權、黃金期貨以及能源期貨衍生品市場。雷曼兄弟破產后的幾天內,其集中清算期貨以及場外衍生品利率互換合約,沒有給對手方造成損失,也沒有造成市場中斷。相比之下,雷曼未進行集中清算的信貸違約互換和非清算利率互換合約則引發了市場的混亂。由此可知建立場外衍生品市場的清算機制具有穩定市場、阻斷危機、增強流動性的作用。

自改革開放以來,中國經濟取得突飛猛進的巨大發展,已經初步具備了發展金融衍生產品市場的實體經濟支柱和信息的需求。我國政府已經充分意識到建立多層次資本市場體系的重要性,在一些綱領性文件中都明確提出要構建中國的多層次資本市場體系,在推進多層次資本市場建設的進程中,建立完善的場外市場是一項極為重要的工作。因此,在金融危機中國外的場外衍生品市場暴露出來的問題及其運行機制的完善路徑選擇,對我國具有積極的引導和示范作用,我國應吸取經驗教訓,建立安全、高效的場外衍生品市場。

參考文獻

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[8]郭曉珍.場外市場若干問題研究[J].鷺江職業大學學報,2004(2).

篇2

從以上一個月期間，整個高鐵基建板塊資金流向來看，以中小單流入的資金非常明顯，這就是主力非常隱蔽的操作手法。對于中單而言，在一個月的時間里只有3個交易日是流出的，其余的16個交易日都是流入的，說明主力近期操作手法很隱秘。

如果從鐵路基建的指數來看，從10月10日開始，該指數一直是上漲的，并沒有出現調整，說明指數無論從資金流向還是板塊指數來看，都是屬于抗跌品種。

那么，我們看看未來還有哪些個股更有機會呢？

中國南車（601766）：該公司擁有全球技術領先的高速動車組研發制造基地，其制造的CRH2型時速200公里以上動車組是第一列國產化動車組，下屬的四方股份是國內唯一掌握高檔客車核心技術企業，是國家高檔客車定點生產企業，高檔客車研發處于行業領先地位。公司也是中國最大的城軌地鐵車輛制造商，擁有三家城軌車輛國產化定點企業，公司生產的鋁合金和不銹鋼車體的A、B型均具有世界先進水平。2012年，在國內12個城市的16個整車招標項目和3個議標項目中，該公司中標10個招標項目和2個議標項目。

篇3

一直以來，農業是我國重要的基礎性產業。保護好農業生產者利益，維護經濟社會穩定發展，是國家孜孜以求的重要目標。在市場經濟體系下，在供求、價格、競爭間的相互作用下，在農產品的生產、儲運、銷售過程中，農業生產者的實際收益不斷變化，經常與預期收益產生較大偏差。農產品的價格大漲大落，甚至農產品大面積滯銷，給農業生產者造成巨大損失，農產品市場風險日益凸顯。

一、農產品市場風險產生的原因分析

（一）農業生產自身的弱質性

雖然，現代農業開始逐步擺脫自然條件的束縛，但是，農產品的生物學特征、自然條件的不斷變化決定了農業生產仍然無法徹底擺脫對自然環境的依賴。人類尚不能完全掌握自然環境的變化規律，農業生產的數量波動起伏在所難免，農產品的供給具有很大的不確定性。加上很大一部分農產品為鮮活產品，無法長期保存，需要盡量短時間內銷售出去，這樣即使銷售價格遠遠低于成本價格，也要到處找門路銷售出去。為了應對市場需求的變化，農業生產結構隨之不斷調整，但是農業生產具有一定的周期性，很難短時間內調整農產品供應量應對市場需求變化，農產品的供給變化遠遠落后于市場需求的變化。在瞬息萬變的市場環境中，農業生產的不確定性、周期性和需求變化的經常性間的矛盾便迸發出來，農產品市場風險的發生不可回避。

（二）農業生產技術落后和農民組織化程度低

改革開放以來，摒棄了農民公社的方式，極大地激發了農民特別是以家庭為單位的農業生產者的生產積極性，農業產量大幅上升。但是，隨著時間的推移和農業生產技術的不斷進步，“一家一戶”式的小規模農業生產自身的弊端也逐步暴露出來，比如，推廣先進農業生產技術和優質農作物品種時，家庭負擔的成本太高；分散的農業生產者在農產品市場中缺乏價格談判的能力，農產品價格大多掌握在少數農產品經營者手中等等。此外，擴大農業生產規模的阻力重重，除了土地流轉機制等政策性方面的因素外，農民素質和組織化程度也是重要方面。我國農民很大一部分知識水平不高，對于大型農業機械的操作和先進農業技術的掌握不是很充分，原有的生產技術很難滿足現代農業的需求；打破了原有的農村集體經濟的模式，農民合作經濟組織覆蓋面仍然很低、內部治理不健全等矛盾仍然大面積存在。

（三）農產品市場流通體系不健全

第一，流通損耗大、效率低。相比于美日等發達國家的農產品流通損耗平均比例3%，我國農產品物流環節的流通損耗相差10倍之多，達到了30%，這樣嚴重加大了農產品的銷售成本，壓縮了農產品的銷售利潤，降低了農產品的市場競爭力。第二，農產品交易信息不對稱。由于缺乏專業的市場信息交流平臺和農產品銷售經紀人等，分散的農產品生產者和銷售大市場嚴重脫節，造成了農民很難掌握時刻變化的市場需求對生產結構進行及時調整。第三，農產品市場流通鏈條廠，交易環節多。從農產品生產的田間地頭到擺到百姓的餐桌，需要經過地頭經紀人、收購商、運輸車隊、批發商、零售商等等層層環節的流通，雖然極大縮短了流通周期，但是帶來的流通成本高的問題也是非常嚴重，農產品交易價格中，流通成本可以占到1/2，甚至2/3之多。流通成本的高企和不穩定因素，最終傳到農產品價格波動中，而分散的農業生產者最終背負大部分風險。

（四）外部政策環境不完善

第一，隨著我國農產品市場與世界逐漸接軌，發達國家規模集約化生產的優質農產品與我國小規模家庭生產的科技含量低、產品品質不高的農產品進行了直接競爭，對于對農產品質量有更高要求的消費者來說，我國農產品面臨更多的市場挑戰；第二，我國農村經濟政策，特別是對于農產品價格保護的政策近年來沒有大的調整，除了少數的糧食農產品實現價格保護政策外，其它農產品面臨較大市場風險，農產品價格嚴重低于生產成本的情況下，各地仍沒有出臺相應的價格保護政策。第三，農村資金外流嚴重。由于農民缺乏抵押物、信息不對稱、放款成本高等原因，農村金融機構房貸給農業生產者的積極性不高，導致大量農村資金外流，真正投入到農業生產的比例很少，農業生產的資金需求得不到滿足。

二、化解農產品市場風險的措施及建議

（一）優化農產品品種培育和引進，積極推廣農業保險

農業的弱質性特征決定了農業生產者一旦遇到自然災害，便承受巨大的經濟損失。政府在加大農業投資力度，加強農業基礎設施建設的基礎上，還需要進一步優化農產品品種培育和引進，這不僅減少了農作物病蟲害，增加抵御自然災害的能力，還有提高我國農產品品味和質量，優化農業生產結構，實現農產品的優質化，以獲取消費者的青睞。

此外，還需建立相應的風險補償機制以應對時有發生的自然災害。雖然，國家的農業補貼政策一定程度上減少了農產品生產者的損失，但是，如何調動社會各方力量，匯聚金融機構的職能，積極推廣農業保險才是保持農產品價格平穩和減輕農民損失的長效機制。各保險公司要因地制宜設置險種，向易遭受災害損失的品種延伸，加強宣傳，積極提高農產品生產者參與農業保險的投保率，使保險業和農產品生產實現相互扶持、雙贏合作。

（二）推行農產品標準化生產技術，提高農民組織化程度

為了改變單戶農業生產者在農產品市場中的弱勢地位，改變“小農戶、大市場”的格局，因勢利導的發展農村合作經濟組織，提高農民的組織化程度。這將在農產品生產的各個階段帶來具體好處：產前階段，農業生產資料的集中購買，會增強價格的談判能力，享受集體購買的優惠政策，降低購買成本。產中階段，由于合作組織非常方便與農業龍頭企業達成訂單生產，而生產訂單有非常明確的農產品質量要求。這將促使農民自發改變過去的粗放經營模式，積極主動的接受農產品標準化生產技術，促進優質高效的現代農業發展。產后階段，農民專業合作社作為一個整體參與市場競爭，可以有效地規避市場各方面對農民利益的盤剝和抵御各方面的市場風險，提高農民的市場競爭力，增加農民的收入。

（三）加強農產品流通體系建設，豐富農產品市場信息交流平臺

首先，要加強傳統的農產品批發市場的規劃建設。農產品批發市場不僅是農產品集散中心，也是農產品交易的信息交流平臺。批發市場的建設要充分考慮產地生產布局和城市總體規劃，使農產品能夠在第一時間完成產銷間的轉移。同時，要加強批發市場配套的倉儲、配送等基礎設施建設，有力地支撐農產品流通質量。其次，積極鼓勵農超對接等從產地到市場零售一體化的營銷模式。發展從農產品生產地直接到配送到相關超市，最大程度減少流通環節，既保證產品新鮮度，還降低了流通成本。第三，開拓農產品電子商務等新型購銷模式，將農產品的實體交易和電子商務網絡交易有機整合，開展線上線下相結合的一體化經營。

政府作為農產品市場信息主要采集、提供者，需要充分調動廣播、電視、報紙、農業信息網站、手機客戶端等各方力量，充分開拓信息途徑，使農業生產者第一時間獲取農產品最新價格和掌握市場行情，采取有效措施應對農產品市場風險。

（四）加大農產品價格保護力度，提升農村金融服務水平

改善農產品生產的政策環境，需要調動各方社會力量，加大對農業投入的力度。第一，進一步完善農產品價格保護政策。作為弱質產業和基礎性產業，世界各國都對農業產品的價格采取一定的保護政策，我國也對糧食采取保護價敞開收購的辦法，應當提高財政支農資金在財政總支出的比例，科學合理地制定農產品的保護價格，擴大農業產品價格保護的種類，幫助農產品生產者應對農產品價格的劇烈波動。第二，在深化農村金融改革基礎上，繼續引導新型農村金融組織發展，擴大村鎮銀行覆蓋面，積極穩妥地開展農村土地承包權和房屋財產權為抵押貸款試點，創新金融服務類型，為現代農業和品優、科技含量高的農產品生產提供更廣泛的金融支持。

三、結語

雖然改革開放已過去30余年，我國農產品交易市場仍然不太成熟，受到諸多不確定因素的影響，目前存在很多不容忽視的問題，價格波動較大，需要我們追根溯源，找出其中的根本原因。本文從農業弱質性、農民組織化程度、農產品市場流通體系、外部政策環境等方面入手，仔細分析原因，找出應對策略，對提高農產品生產者抵御市場風險的能力，實現農業的平穩健康發展，具有重要現實意義。

參考文獻：

篇4

國內市場發展的幾個里程碑

上世紀50年代末至1980年前后，國內基本無藝術品市場。80年代初至80年代中期，名家作品價格主要受海外市場的影響。1983年在杭州義賣的陸儼少畫作只要100元一幅。80年代中期至90年代初期，受海外市場深層影響，10年間每年每位畫家漲幅均不一樣。

漲勢最猛的是80年代中后期，以陸儼少畫作為例，1987年1000元一幅，1988年到1990年似乎一年漲一倍左右，1990年6000元一幅。90年代初期過后，漲勢依舊較猛，1993年國內深圳特區、上海、北京等地先后成立藝術品拍賣行，對藝術品市場起到了推波助瀾的作用，也帶動民間藝術品交易價格節節攀升。1992年陸儼少的作品每平方尺三五千左右，即1983年賣100元的此時值1萬元左右一幅。1993年至1997年，拍賣此起彼伏，名家作品每年都要漲價，到1997年，陸儼少作品此時值40000元左右一幅，1997年亞洲金融危機，此價格維持到2000年。

2000年剛過，價格便大漲，2000年像是“黎明前的黑暗”，很多人紛紛出手名家書畫。到2003年價格與海外價格持平，陸儼少的畫作已達到15萬元左右。2004年到2006年藝術品市場最火爆，在世的藝術家，包括年輕書畫家在內的作品，價格都炒得很高。古今書畫名家作品的國內價格全面超越海外與國外，浙江價格最高，形成“海外回流”的說法。

2007年理性回歸了二三年，藝術品市場有重新洗牌的意思，高價的繼續高，價格回落的也有。2009年藝術品市場又有繁榮的跡象，近現代書畫中的李可染、潘天壽、黃賓虹、齊白石、徐悲鴻等和古代書畫全面漲價，本年度有2件古代書畫拍賣價超億元。

2011年藝術品市場再掀，李可染、齊白石、徐悲鴻等近現代名家作品拍賣價超億元。

書畫收藏在浙江得天獨厚

全中國搞書畫收藏的人，最羨慕的一個地方就是浙江。浙江如今是名副其實的經濟強省，文化大省。全中國的書畫50%以上被收藏在浙江，投入市場的資金也超過50%出自浙江。更重要的是浙江歷代出書畫名家，翻開中國美術史，有不計其數的書畫名家是浙江人，尤其是杭州人或在杭州生活過的書畫名家?，F在在藝術市場上受追捧最多的，或價格較高的，或升值潛力最大的多數也跟浙江有關。不知有多少人認為想看一眼潘天壽、黃賓虹、吳昌碩、蒲華、陸儼少或沙孟海等大師作品千難萬難，但在浙江這里卻幾乎是想看就能看到，根本不需要千里迢迢地來回奔波。在浙江，如果想收藏被稱為是硬通貨的名家書畫的話，可謂是條件“得天獨厚”。浙江省市場經濟基礎厚實，藝術品經營機構多，給藝術品變現帶來極大的便利。除了增值，收藏書畫還有很多好處，不論生活壓力多大，多累，抽空多欣賞幾眼自己收藏的藝術品，再多的煩惱也沒有了。當然這是一種無為收藏，就是首先是從興趣和愛好出發，但是這種無為收藏也可以讓它變得有為。至于收藏書畫能提高審美和增加文史哲知識的好處在此就不必多說了。

藝術品投資風險及規避方法

成功投資、收藏藝術品，不僅能創造財富，增值財富，而且還能享受藝術帶給我們的美感與樂趣，從而提高自己的生活品質。這就是藝術品吸引眾多投資者的重要原因。近幾年，只要投資方向正確，以合理的價格購入書畫真跡，即能獲利。因此，投資名家書畫，其前提條件與關鍵是：收藏者自身必須具備鑒真識假的能力和科學合理的決策，這樣才沒有風險。

現在的藝術品投資市場有兩大風險：第一是真假風險，也是最大的風險。在藝術品市場，什么東西最貴？假貨最貴！而且大家可能不知道現在僅書畫市場，贗品的比例就高達90%。再就是價格泡沫風險。所以，收藏書畫和房地產、股票不一樣，有相應的門檻。收藏者須具備：審美能力、經濟實力，判斷商品是否貨真價實的能力。如果說不具備這些能力，但只要決策科學，照樣也可以成為書畫收藏的大贏家。

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1需要真正的現代營銷觀念

中國的蜂業市場經濟需要市場營銷，但要樹立真正的市場營銷觀念，掌握市場營銷真諦，蜂業企業要走的路還很長。蜂產品市場營銷觀念不是號召出來的，也不是模仿出來的，而是被市場經濟發展逼出來的。改革開放30多年，不同的發展階段，必然會有相適應的營銷觀念。蜂產品市場營銷的含義是指一個蜂業企業為適應和滿足消費者需求，從蜂產品開發、定價、宣傳推廣到將蜂產品從生產者送達消費者，再將消費者的意見反饋回蜂業企業的整體企業活動。所謂蜂產品市場營銷觀就是一個蜂產品企業在面對企業、消費者和社會三方利益分配時的觀點和態度。理論上把它劃分為生產觀念、產品觀念、推銷觀念、市場營銷觀念和社會營銷觀念5種類型。我國有相當數量的蜂產品企業還是處于家族式管理下的原始積累形態，受此制約，蜂業產業鏈各個環節的從業人員的思想素質和觀念也是屬于較傳統落伍的小農和市民短視意識。因此與真正的現代市場營銷觀念還有很大差距。

中國有相當數量的蜂業企業缺乏現代市場營銷觀念和理念的培訓，缺乏現代市場營銷技能和機制的培訓，缺乏現代市場營銷策略和消費文化；在蜂業企業和市場管理之間、在蜂產品企業和社會之間、在產品銷售和消費者之間、在產品銷售和市場之間、即在企業、消費和社會三者之間缺乏平衡協調的營銷策略。因此中國的大蜂業企業創立蜂產品名牌，以國家這個大市場為出發點設計市場銷售策略，小蜂產品企業則創立蜂產品品牌，以本省或者本地區這個小市場為出發點制定市場銷售計劃，而更多的蜂產品商販則沒有自己的品牌，走街串巷叫賣打一槍換一個地方。中國的蜂產品行業的準入門檻太低，不但產品質量良莠不齊，而且從業人員的素質也缺乏統一標準，蜂業區域之間、蜂業企業之間、蜂產品生產者之間、蜂產品商販之間分地割據，跑馬圈地，質量不齊、市場混亂，任何蜂產品品牌難以在消費者中間扎根。

成熟的消費者經過近乎苛刻的選擇，當買到大企業價格不菲的名牌蜂產品后，轉身卻發現小胡同里沿街叫賣的所謂的“純正”的“物美價廉”的蜂產品時，此時消費者無法弄清對蜂產品的選擇是對還是錯，也不清楚自己下一次還要不要再買蜂產品。可以說很多蜂產品沒有讓消費者刮目相看，蜂產品經營者一廂情愿地認為，消費者對蜂產品已經家喻戶曉，其實不然，蜂產品質量不純易摻雜使假已經家喻戶曉。筆者認為，為蜂產品正名嚴打假冒偽劣蜂產品外，業者亟待樹立現代市場營銷觀念和營造符合中國國情的“蜂文化”價值觀。

2蜂產品消費文化沒有找到坐標

中國歷來被稱為“地大物博”，有世界上最大的消費市場和悠久的商業文化（這里筆者稱商業文化為消費文化）。例如中國有很多寄托于“茶文化”的茶葉品牌；寄托于“酒文化”的白酒品牌、啤酒品牌、葡萄酒品牌、洋酒品牌；寄托于“煙文化”的香煙品牌；寄托于“食文化”的菜系品牌；寄托于“飲文化”的飲料品牌；寄托于“保健文化”的養生品牌；寄托于“醫文化”的醫藥品牌……可是誰能滿意地說中國有令消費者認可又稱道的“蜂文化”和家喻戶曉的“蜂產品名牌”？在中國眾多的“消費文化”中找不到“蜂產品消費文化”的坐標，更多的是商業炒作下的蜂產品暴利和假冒偽劣蜂產品給消費者造成的陰影！冷靜地思尋，中國沒有幾個蜂產品企業擁有自己像樣的“市場營銷計劃書”，擁有自己的“銷售手冊”、“導購手冊”、“專賣店（柜）手冊”、“服務手冊”。中國有太多的蜂產品經營者不但迷失了“蜂文化”的坐標，而且丟失了“商業文化”的職業道德。中國有太多的蜂產品經營者太在意營造蜂業的硬件條件即贏利條件，而忽略了營造蜂業的軟件條件即“蜂產品消費文化”。在不少消費者心目中蜂產品是“有它也罷無它也罷”的可有可無的奢侈品，難怪有的農村流行一句順口溜“真假難分蜂產品，蜂蜜中醫作藥引，當做禮品來送人，千萬莫送蜂產品”。筆者認為，業者亟待為中國的“蜂文化”找到坐標外，還急需營造中國的“蜂產品消費文化”。

3質量管理混亂，缺乏有效細節管理，行業管理部門形同虛設

中國的蜂產品質量管理混亂，除了業者不自律和不法造假者外，相關管理部門管而不理，理而不細，缺乏細節管理，成了一個習以為常的普遍現象，相關管理部門形同虛設，官僚扯皮。在中國眾多的質量事故處理中，有一種模式叫做“先錯后懲，以罰代懲，以罰代管”。蜂產品摻雜使假事件的處理也不外乎這種模式，相關管理部門打假的唯一手段就是繳納罰款，只要交了罰款就萬事大吉了。罰款者以罰款為利，犧牲了廣大消費者的權益。這樣的行政執法不但沒有徹底清除假冒偽劣的后患，反而讓造假者覺得就像“有錢能使鬼推磨”一樣“有錢能開造假路”，變本加厲地再造假?？梢哉f，不合法者、違法者、不夠格做蜂產品經營者越來越多地邁入蜂業經營的低門檻，而被取締逐出蜂業生產經營行業的少之又少。蜂產品行業本來是一片凈土藍天，現在卻是魚目混珠、混水摸魚者多。筆者認為，業者當自律監督外，各地蜂業協會、蜂業企業、合法經營者要配合管理部門，從質量和行業的細節管理入手，清除行業敗類，還中國蜂業一片凈土藍天。

4蜂業人才資源少，市場營銷者素質低下，心態浮躁，急功近利

在此讓我們濃墨重點反思一下，據筆者所知，中國的很多蜂業企業營銷總部叫“銷售公司”而不叫“營銷公司”；中國有很多蜂業企業沒有市場部，有了市場部也不知道到底該做什么、怎樣與銷售部門配合；部門與下屬分公司或者辦事處的責權利問題也爭論不休；中國的蜂業企業市場營銷人才供應資源是世界上最少的國家之一，各級大學里設立蜂學專業最少的國家之一，蜂學專業畢業的人才也是不參與蜂業科研最多的國家之一；中國的蜂業企業招募人才的廣告最少也最不好招人才，蜂業企業的營銷人員也很難管，跳槽率很高；很多蜂業企業對市場營銷的管理多是重視結果而忽略過程；蜂業企業年底的營銷結果總是與年初的計劃指標相距很遠。中國蜂業企業的管理者和市場營銷人員的素質亟待提高，他們的心態也較浮躁，總是會聽到一年要創“第一”、二年要拿“金獎”、實現利潤“億元”等口號；他們最想要的是怎樣少投入高回報，怎樣打通關系從銀行貸到款，怎樣用少的人員辦更多的事情，怎樣用低的成本獲取高的利潤，怎樣用夸大的宣傳去贏得市場的青睞。

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隨著國際金融迅猛發展，金融衍生新產品的種類越來越豐富。為滿足經濟發展對金融服務產生的需求發揮了重要作用。在金融市場的實際交易中，金融衍生產品的效應具有顯著的雙重特征，即在有效地規避金融風險時，也產生了新的風險。因此，深入研究和認識金融衍生產品及其風險，為市場監管提供決策依據，從而有效防范和化解金融風險，具有重要的意義。

一、對金融衍生產品的界定

一般來說．金融衍生產品在形式上可 區分為金融遠期(Financial Forwards)、金融期貨(Financial Futures)、金融期權(Financial Options)和金融互換(Financial Swaps)四種，其他形式的金融衍生產品不過是這幾種基本衍生品的變化、疊加、組合而產生的再衍生產品或組合衍生產品。按性質劃分，金融衍生產品又可區分為利率衍生產品、外匯衍生產品和股票衍生產品等。通常，人們更關注從形式上區分的那些衍生產品類型。

二、金融衍生產品的風險及其控制

金融衍生產品在市場交易中會出現兩種風險：一種是與各種原生產品在交易中產生的風險一致的那些風險(稱為一般風險)；另一種是衍生產品交易所特有的風險(稱為特定風險)。由于衍生產品交易的對象是原生產品，所以它不可避免地存在法律風險、市場風險、信用風險、流動性風險和運作風險等一般風險，其中最主要的是市場風險和信用風險。對一般風險的防范與化解，各國都已經有相對比較成熟的辦法，因而對衍生產品一般風險的控制不是需要關注的重點。對金融衍生產品的特定風險，世界各國都著重進行研究，并不斷完善相應的風險處置辦法。概括地說．在金融衍生產品的市場交易中，存在著三種較為典型的風險：期貨中的基差風險、期權中的德爾塔()風險和金融互換中的信用風險。相應地，它們都需要有不同的風險控制辦法。

1．金融期貨中的基差風險

從本質上講，基差風險根植于金融期貨產品到期日的差異，進而導致不同到期日的金融期貨間相對價格發生變化。不論是基于投機、套利還是保值的目的，只要在不同期間套作，就始終存在著基差風險。投資者在期貨市場上購買金融期貨合約所需支付的融資成本和持有合約期間所獲得的收益之間的差額(即持有成本)，是基差的基本來源。

為了避免基差變化紿套期保值操作帶來損失，通?？梢砸砸欢ɑ钯I賣現貨而進行保值。具體做法是：經現貨買賣雙方同意．以一方當事人選定的某月份期貨價格作為計價基礎，以高于或低于該期貨價格來買賣現貨，而可以不考慮現貨價格和期貨價格的變化情況。因此，只要正確確定基差，就可以排除合約固定作價的價格變動風險，確保盈利，而不必去管市場價格上漲還是下跌、價格趨勢發生有利變化還是不利變化。可見，在正確確定基差(首先是確定包括如運費、利息、銷售費用等在內的成本)的條件下，也就基本確定了獲利水平；由于期貨市場與現貨市場價格一般受同類因素的影響．兩者大致呈現相同方向的變化，從而使基差的波動相對于現貨價格或期貨價格的波動要小得多，即基差的變化相對較小而且穩定，這為套期保值創造了重要條件，基差交易則為規避風險提供了“再保險”

2.金融期權中的德爾塔風險

影響期權價格的因素很多，主要有原生金融資產的價格、原生金融資產價格波動的劇烈程度、期權到期時問的長短等，與之相對應的參數是A(德爾塔)、 (伽瑪)和 (卡帕)。其中最主要的是A風瞼。一般來說，期權價格隨著即期價格的變化而變化，對這種變化A參數能夠有效地反映出來 如果相關的即期價格波動頻繁且波動幅度較大，則A參數變化幅度也很大，這意味著期權金水平相應較高。在這種情況下，對于空頭期權的一方來說，由于其風險與即期價格的波動幅度成正比，所以風險也就較大。為了確保對空頭的期權保值，通常需要隨時凋整用以保值的期貨或遠期合約的保證金。在國外，通常由經紀人要求交易者追加保證金(當然這也可能存在經紀人道德風險引致的保證金風險)。由于這種保證金十分重要，因而保證金帳戶必須維持在規定的最低水平之上，并且每個帳戶每天都要評估，當帳戶金額低于最低水平時，必須追加資金。在實際操作中，很多交易者用證券抵押其保證金帳戶，以減少反復提供新資金的必要性。

3 金融互換中的信用風險

由于互換協議與傳統金融工具相比，信用風險表現得更為復雜，因此在控制這類信用風險上需要采取一些更嚴格的方式，其中最主要的是對在場外衍生交易中的交易方的信用等級應該比傳統交易中的要求高，在交易之初從盡可能多的角度把握對手的信用狀況，并力求所獲信息的真實和及時，以避開那些信用相對較差的、違約可能性更大的對手：據賓西法尼亞太學沃頓教授的一項調查，在互換交易中，要求一年期以內交易對手最低信用等級為A級以上的比例為87％，其中35％的被調查者要求在AA級以上，而對于期限超過一年的互換交易，有6O％的被調查者要求對手的信用等級在AA級以上?？梢姡行б幈芙灰字械男庞蔑L險，必然要求對參與交易的各方的信用等級進行嚴格的限定，否則將難以事前化解風險。當然，對于那些利用互換交易投機和套利的銀行來講，通常不宜長期持有互換頭寸，而最好軋平頭寸，通過金融產品的組合來將長期交易短期化，以化解存續期長帶來的風險。

三、金融衍生產品交易的市場監管

盡管金融衍生產品在規避傳統交易風險方面發揮著重要作用，但它在交易中卻具有前述雙重的風險特征，因此加強對衍生產品的市場監管是防范及化解金融風險的重要環節。

第一，由于金融衍生產品交易帶來了新的風險(特有風險)，所以在對其進行市場監管時，必須進行相應的監管制度創新，提供新的、充分的“制度供培”。雖然各國情況不同，可以分別制定自己新的監管制度，但我們認為，在金融全球化日益加深的背景下，各國應該有一個原則一致的對衍生產品交易的監管框架。

第二，在大的監管框架下，各市場交易主體必須建立嚴格有效的內部風險管理和控制機制。這是有效防范和化解風險最重要的環節。如果這個問題沒有得到較好解決，要化解衍生產品市場交易風險只能是一句空話：實際上，從國外的實踐可以看出，整個金融衍生市場的有效、穩健和有序運行，無不是建立在市場交易主體的普遍安全的基礎上。因此，監管當局除了采取傳統的外部監管方式外，還應當刨設新的制度安排(從新制度意義上分為強制性措施和誘致性措施)，來改善金融市場環境，引導各市場交易主體主動建立和完善內部風險控制機制。這樣就可以創造一種外部的制度性監管與內部自律性的制度監管相結合的模式．從而有效防范和化解非系統性風險，最終實現防范系統性風險、確保金融體系健康運行的目標。

最后，應該加強金融衍生產品交易市場監管的國際合作。金融衍生產品交易具有網絡效應，離岸金融市場的發展和國際化程度的加深，使衍生產品交易具有全球一體化特征，逐步建立起有效的國際間、銀行與非銀行金融機構間的監管合作體系，從而促進國際金融市場的健康運行：

參考文獻：

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中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：16723198（2012）13010904

1引言

近幾年來，電子商務的飛速發展，對提升我國傳統現貨批發市場、促進商品流通、規避價格風險、實現價格發現功能以及實現供應鏈的信息化等，起到了重大的作用。Grieger（2003）認為電子交易市場能夠把眾多的買家和賣家集中到一個“中心市場”，使得買家和賣家之間以動態的價格進行交易，而價格的變化是由這個交易市場的規則及供需情況決定的。在我國出現的這類行業垂直型B2B電子交易市場，是在傳統現貨商品批發市場的基礎上發展起來的，主要選取諸如食糖、糧食、鋼材、煤炭等標準化程度高的大宗商品作為交易品種，因此這類市場又被稱為大宗商品電子交易市場。大宗商品電子交易是利用計算機網絡將不同產地的同類貨物，打破傳統的區域交易模式，實行集中競價、統一撮合、統一結算、價格行情實時顯示的交易方式，實現了各地價格的基本統一。這有利于交易商準確快速根據供需情況及其它判斷行情波動趨勢，從而決定是長線持有現貨商品到期進行交割，還是短線即時買賣，套取短期差價。目前，電子交易市場規模不斷擴大，交易的品種也越來越多，從農產品到金屬類和能源類，凡是標準化程度較高的商品幾乎都在電子交易市場進行了交易，為商品的流通提供了極大的便利，正在以飛快的速度影響著人們的商務模式。但是，由于市場定位不明確、法律法規缺失、不健全等問題，大宗商品電子交易市場作為一種新興的交易模式，在以飛快的速度發展的同時，所存在的一些問題也開始暴露出來，譬如類期貨交易、投機炒作等。人們對電子市場從認識到普及使用，所經歷的時間是極其短暫的，也就是說，在還沒有對電子交易市場進行充分認識的時候就已經開始普及使用了。在沒有經驗可以借鑒的情況下，沒有合理的法律法規對其進行制約管理，風險事件不斷涌現。因此我們可以說，風險事件發生的根本原因是快速發展的電子交易市場和人們對該市場認識的滯后之間的矛盾所導致的。

風險事件的不斷發生，不僅嚴重影響了大宗商品電子交易市場的正常運轉，損害了交易市場及交易商的利益，也危及著這類市場的生存與發展。當前只有一小部分公司在使用電子交易市場進行采購，眾多公司由于對電子交易市場進行采購所產生的風險不確定而未能使用。因此對這類市場進行風險分析，制定合理可靠的法律法規具有極其重要的意義。

2文獻綜述

B2B電子交易市場的迅猛發展，吸引了國內外廣大學者對電子交易市場風險管理從各種不同的角度進行了詳盡的研究。Kheng and Al-Hawamdeh（2002）識別出電子采購中存在四種主要障礙：與互聯網安全有關的業務（如電子支付）存在風險，電子采購所必需的硬件、軟件以及人員培訓方面需要巨大投資，管制電子商務的法律與規則不完善，搜索引擎在查找有效信息方面效率較低。Pauline Ratnasingam（2006）將B2B電子商務中的風險分為技術風險、組織風險、實施風險與相關風險。Subba Rao等人（2007）在總結前人研究的基礎上指出，買方在參與電子交易市場時通常面臨兩類風險：財務風險與信任障礙。李莉、楊文勝和蔡淑琴（2005）對電子市場質量信息不對稱引起的逆向選擇風險規避以及電子市場中介交易風險控制等問題進行了系統的研究，而邢偉、汪壽陽和馮耕中（2008）從供應鏈角度展開電子交易市場風險研究。石曉梅、馮耕中和邢偉等則對大宗商品電子交易市場的經濟特征進行了總結，然后從交易中心與交易商的角度對這類市場的風險狀況進行了分析。

上述文獻側重于從各個不同的角度對電子交易市場的風險進行識別與分類，而沒有從大宗商品電子交易市場與現貨市場的差別因素方面進行風險分析。

大宗商品交易市場是以現貨市場為基礎而產生的，或是位于商品生產地，或是依托現貨貿易集散地發展而來。因此大宗商品交易市場和傳統的現貨市場有著極為密切的聯系，同時，大宗商品交易市場所發生的風險事故，在傳統的現貨市場中未曾發生過，因此探索兩者之間的差異，從而找到導致大宗商品電子市場風險不斷發生的根源具有重要的意義。

我國的電子交易市場采用了部分期貨交易的制度與規則，為現貨市場注入了新的活力，使得交易更加靈活，效率大大提高，吸引了大量資金不斷流入，同時實現了風險規避和價格發現的功能。但是在引進期貨交易的同時，期貨市場的一些交易風險也同時被帶到了大宗電子交易市場，同時由于投機資金直接與現貨相結合，在某些情況下，投機資金更容易操縱市場，因而風險比期貨市場的風險更要嚴重的多。

為此，本文首先分析大宗商品電子交易市場與現貨市場的主要差異，即與現貨市場相比較，大宗商品電子交易市場增添了哪些新的特征，然后著重針對每一項增添的特征可能對交易市場產生的影響進行分析，最后提出了一些規避風險的對策與建議。

3大宗商品電子交易市場的經濟特征

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一、前言

隨著國際貿易的不斷深入發展，作為企業對沖市場無序波動風險的重要渠道，商品期貨市場正越來越受到包括工廠、進出口商等各類企業的關注。不過由于商品期貨市場專業性較強且價格波動劇烈，很多企業往往會認為商品期貨風險太大，進而望而生畏。但其實在商品期貨市場里，存在著一種風險較低但收益卻很穩定的操作模式———期現結合低風險套利(以下簡稱“低風險套利”)。按照經濟學同一價格理論，期貨與現貨價格的差應該等于該商品的持有成本。但當期貨遠月價格與近月(或現貨)價格的差高于商品持有成本，價差能夠覆蓋倉儲、利息、交割等所有套利成本時，就出現了低風險套利機會。此時可以在買入近月合約(或現貨)的同時賣出遠月合約，并到期交割，從而賺取固定利差。此種低風險套利機會出現的次數還是較多的，尤其是近兩年期貨價格大跌，使得很多品種都出現了遠月升水近月(或現貨)的價格結構。因此，企業可以以此為突破口，作為參與商品期貨市場的初始策略，不斷積累操作經驗，待業務較成熟后再進一步運用其他交易策略來更深度的參與商品期貨市場，對沖相關業務風險。

二、發展低風險套利業務的必要性分析

(一)低風險套利業務有助于倉儲物流產業的發展

在低風險套利業務中，企業一般需要將現貨運往期貨交割倉庫注冊成期貨標準倉單，然后等待交割，期間倉儲時間短則半個月，長則幾個月，這將給倉儲物流相關企業帶來豐厚的收入，促進倉儲物流這一重要行業的良性發展，最終將促進當地的就業和經濟發展。

(二)低風險套利業務可以擴大期貨市場

企業參與度由于低風險套利業務的低風險特征，使得企業對商品期貨市場的可接受程度有所提高，一方面可以賺取比較穩定的收益，還可以借此逐漸熟悉期貨市場，提高員工的專業素質，為日后復雜套利及行情預測等業務的開展奠定基礎。相關機構也可以加強低風險套利業務的宣傳力度，擴大期貨市場企業參與度，這不僅有利于企業自身發展，還將為期貨市場的健康發展增加推力。

(三)低風險套利業務有利于期貨市場的穩定發展

在商品期貨市場，偶爾會出現逼倉行情(當空頭沒有足夠貨物可以用來交割，多頭往往會抓住機會大幅拉高價格，逼迫空頭平倉出局)，此種行情將極大地影響商品期貨市場的穩定發展，給市場參與者帶來較大的損失。而大力發現低風險套利業務，使得現貨大量集中于交割倉庫，這將在一定程度上對有逼倉動機的期貨多頭形成威懾，因為大部分期貨多頭并不想在最后時候交割進來一大批現貨，這樣就可以顯著降低逼倉行情的出現，同時也可以比較好的保護低風險套利企業的整體盤位。

(四)低風險套利業務有助于企業擴大市場規模

低風險套利業務對幾乎所有企業都是可以帶來益處的，尤其對于那些融資成本較低的企業，該業務更是可以促進企業進一步的發展。企業可以借助融資成本低的優勢，逐步擴大期貨現貨市場參與規模，加強與市場主要參與者的合作共贏，逐步提升市場影響力，擴展市場關鍵信息獲取渠道，為業務進一步發展奠定堅實的基礎。

三、發展低風險套利業務關鍵點探討

(一)期貨交割庫容需要足夠

由于低風險套利業務需要涉及到現貨環節，現貨需要先通過物流入庫然后儲存至交割月份進行交割，因此需要提前在倉庫留好庫容。倉庫一般分為期貨交割庫和非期貨交割庫兩種，這是由對應品種期貨交易所嚴格審查篩選后指定的，一般單個期貨品種會對應十幾個期貨交割倉庫。用于低風險套利業務的現貨只能儲存在期貨交割庫里，否則不能交割。在業務實際中，當價差結構出現低風險套利機會時，期貨交割倉庫很可能會出現庫容緊張的情況，因此在進行低風險套利業務之前，需要先確認好交割庫容，然后才能組織現貨貨源進行入庫，否則將會出現貨物無法入庫交割的嚴重問題。

(二)現貨倉儲風險需要重視

如前所屬，在低風險套利業務中，企業一般需要將現貨在交割倉庫儲存較長時間，短則半個月，長則幾個月。貨物在儲存期間可能會遇到變質、短量、被盜等風險，雖然這種風險很低，但對企業來說，這種風險一旦發生，將可能會給企業帶來巨大的損失，因此貨物安全問題需要充分重視。在實際業務操作中，一般通過給貨物投保財產一切險來轉移和規避這種風險，需要注意的是，有的保險公司財產一切險并不包括一些重要的附加險，企業如果覺得有必要，也可以額外再投保一些附加險，以便更好地轉嫁風險。

(三)倉單注冊時間需要控制

在低風險套利業務中，貨物在交割之前需要在交割倉庫注冊成標準期貨倉單，只有這樣，貨物才能順利參與期貨交割。一般情況下，期貨交易所會有現貨最晚注冊期貨倉單的相關規定，也就是現貨在生產日期之日后多少日內必須注冊期貨倉單，逾期將無法注冊。因此企業在進行低風險套利業務時，需要控制好期貨倉單注冊的時間，建議不要太早也不要太晚，太早注冊會多交倉儲費，太晚注冊可能會錯過申請注冊期貨倉單的最后日期。

(四)套保比例需要把握恰當

企業在進行低風險套利業務時，需要在買入現貨的同時賣出期貨，以此鎖定固定利差。由于國內現貨含有增值稅，而期貨不含增值稅，所以期貨現貨套保比例一般不能是一比一。按17%的增值稅率，一般期貨現貨套保比例為0.85，即在買入10000噸現貨的同時需要在期貨上賣出8500噸，這樣才能保證套利利潤的實現。后期再逐步將剩下1500噸貨物在期貨盤面上賣出，一般是在交割月份最后十個交易日每天在期貨上賣出150噸，十個交易日恰好是1500噸，這樣操作的原因主要是一般期貨品種的最終交割結算價格是交割月最后十個交易日結算價的平均價。但是當低風險套利規模較大時，最后十個交易日賣出15%的期貨量將會非常困難，因為屆時市場流動性將會非常差，這種情況下，可以提前將15%頭寸逐步在期貨上賣出，同時買入其他頭寸進行對沖，比如買入遠月合約或者現貨等。

(五)套保額度需要及時申請

在業務實際中，如果低風險套利的規模比較大，所需期貨賣出數量超出了交易所規定的單個企業所能開倉的期貨數量，則需要向交易所申請套保額度。套保額度分為一般月份套保額度和臨近交割月份套保額度，比較關鍵的是臨近交割月份套保額度的申請，因為交易所一般對這塊管理的比較嚴格。套保額度申請是有最晚時間限制的，企業在實際操作過程中需要注意這個問題。

(六)集中注銷規定需要留意

一般每個期貨品種對應的期貨標準倉單，每年都將會在某個固定的時間點被交易所強制注銷，注銷后的貨物一般將無法再次注冊期貨倉單，大部分都是要出庫的，以此保證期貨標準倉單對應的貨物不會太陳舊。這種情況下，就要特別注意低風險套利時期貨合約的選擇，否則很可能會導致無法實現低風險套利收益。比如某產品的集中注銷時間點是3月份，那么在運用3月份后下一主力合約進行低風險套利時，就要保證現貨注冊倉單的日期不能早于3月注銷日，否則提前注冊成的期貨倉單將會在3月份被集中注銷，無法實現到期交割，可能會給企業帶來較大的損失。

四、低風險套利潛在盈利機會分析

一般情況下，期貨市場價格與現貨市場價格同方向變動而且在期貨合約到期交割時價格趨同，這種價格趨于相同的方向變動主要是由于期貨市場價格與現貨市場價格受到相同的市場供求影響。所以在低風險套利業務后期，期貨價格將逐漸向現貨價格靠攏，這就有可能帶來更大的潛在盈利機會。從表面上看，低風險套利賺取的僅是一個固定的價差，但其實該業務還蘊藏著很大的盈利機會，即當升水價差大幅縮小甚至轉為貼水時，可以直接雙邊平倉，此時賺取的利潤將是十分可觀的。比如升水價差從180元/噸轉為貼水100元/噸，套利規模達到10萬噸時，盈利將達到2000多萬元。以鄭州商品交易所的PTA期貨為例，本文研究了2007年以來市場出現的可低風險套利升水價差大幅縮小甚至轉為貼水的機會。經過研究，發現自2007年以來的9年里，PTA1月合約和5月合約有3年出現了這種機會，PTA5月合約和9月合約有2年出現了這種機會，PTA9月合約和1月合約有3年出現了這種機會?？梢姡畠r差大幅縮小甚至轉為貼水機會的出現頻率還是較高的。其實，實際操作中，這種機會出現的頻率會更高，因為該統計僅包括買入期貨近月合約同時賣出期貨遠月合約的套利機會，并沒有包括買入現貨同時賣出期貨遠月合約的套利機會。

五、結語

在商品期貨市場中，低風險套利業務具有風險低收益穩定的特征，而且還蘊藏著較大的潛在擴大盈利機會。該業務模式可以作為企業初始參與商品期貨市場的突破口，為業務的進一步深化發展奠定基礎，逐步做大企業規模。低風險套利業務還可以促進期貨市場和倉儲物流行業的健康有序發展，在一定程度上為當地經濟發展做出貢獻。不過在進行低風險套利業務時，需要重點關注貨物安全、倉庫庫容、套保比例、額度申請、集中注銷等業務關鍵點，確保業務順利進行，利潤按期足量實現。

參考文獻:

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一、開發農產品期貨市場的必要性

1、農民難以走出農產品價格波動的怪圈

最近幾年，農產品市場出現“蒜比肉貴”、“菜價元時代”、“菜補貼”等農產品賣貴和政府補貼菜價現象，出現了農產品賣難、“谷賤傷農”問題?！懊状印⒉嘶@子”事關老百姓的居家生活，農產品市場價格違背價值規律，不能準確反映市場供求，影響老百姓生活，甚至影響老百姓對市場的預期。農產品現貨市場在價格形成機制方面存在天生不足，使農業生產為“蛛網困境”所困擾。在單一的現貨市場條件下，農業生產者只能根據當前的現貨市場價格安排生產。農作物生長周期一般較長，如果本期價格較高，則下一期的產出可能增加，在需求不變的情況下，價格必然下降，價格下降又會引起新一輪的產出減少和價格上漲，如此反復構成了經濟學上“蛛網模型”所描述的情形。結果會導致農民預期收入降低，特別是受現貨價格信號的誤導，造成農業生產資源配置失當。同時，由于農作物的生長周期較長，價格波動幅度大，使得小農生產方式被強化，農作物種植的規模效益難以實現。

2、蛛網模型詮釋了農產品的周期波動

由于農產品往往是缺乏需求價格彈性的商品，所以，供給曲線S斜率的絕對值小于需求曲線D斜率的絕對值，即S與D相比較，前者較平緩。或者說，供給的價格彈性大于需求的價格彈性，這時，當市場由于受到外力的干擾偏離原有的均衡狀態以后，實際價格和實際產量上下波動的幅度會越來越大，偏離均衡點越來越遠（詳見圖1）。

如圖1所示，假定在第一期由于某種外在原因的干擾，實際產量由均衡水平Qe減少為Q1。根據需求曲線，消費者為了購買全部的產量Q1，愿意支付較高的價格P1，于是，實際價格上升為P1。根據第一期的較高的價格水平P1，按照供給曲線，生產者將第二期的產量增加為Q2。在第二期，生產者為了出售全部的產量Q2，接受消費者所愿意支付的價格P2，于是，實際價格下降為P2。根據第二期的較低的價格水平P2，生產者將第三期的產量減少為Q3。在第三期，消費者為了購買全部的產量Q3，愿意支付的價格上升為P3，于是，實際價格又上升為P3。根據第三期的較高的價格水平P3，生產者又將第四期的產量增加為Q4。如此循環下去，實際產量和實際價格波動的幅度越來越大，偏離均衡產量和均衡價格越來越遠。圖中的均衡點E所代表的均衡狀態是不穩定的，被稱為不穩定的均衡。因此，當供給曲線比需求曲線較為平緩時，即供給的價格彈性大于需求的價格彈性，得到蛛網模型不穩定的結果，相應的蛛網被稱為“發散型蛛網”。

二、開發農產品期貨市場的技術可行性分析

1、對未來看漲行情的技術分析

正由于農產品周期性價格波動的原因有必要引入期貨期權對其進行調峰平谷的價格調整，當農產品價格處在看漲行情時可以通過期貨市場購買這一看漲期權，如果在未來規定的時間內，有關標的資產市場價格的變化與預測一致，即標的資產的價格高于執行價格，看漲期權的買方就可以按期權合約上約定的執行價格購買標的資產獲得收益，這種收益可能是無限的。如果市場價格的變化與預測相反，即標的資產的市場價格低于或等于執行價格，看漲期權買方也可以放棄購買權利，最大損失為其支付的權利金（詳見圖2）。

由于農戶的分散經營，組織化程度較低，對于今年的農產品看跌行情農民還是按照這種行情推測并布置來年的農業及農產品生產經營，這樣就會出現來年的農產品嚴重不足的行情；但是期權投資者會理性地分析市場的波動變化，判斷來年農產品是個看漲行情，于是，采取期權這一金融衍生工具購買其看漲期權。這樣的期權運作方式正好與農民的生產周期相反，起到了調峰平谷的作用，規避了農產品價格波動的風險。

2、對未來看跌行情的技術分析

當農產品價格處在看跌行情時可以通過期貨市場賣出這一看漲期權，如果在未來規定的時間內有關標的資產市場價格的變化與預測一致，即標的資產的市場價格低于執行價格，看跌期權的買方就可以按期權合約約定的執行價格出售標的資產。買入看跌期權的最大損失是所支付的權利金，而最大利潤是標的資產的市場價格為0時的收益（如圖3所示）。

正由于農戶的分散經營、組織化程度較低，對于今年的農產品看漲行情農民還是按照這種行情推測并布置來年的農業及農產品生產經營，這樣就會出現來年的農產品大量上市；但是期權投資者會理性地分析市場的波動變化，采取期權這一金融衍生工具出賣其來年看跌期權。這樣的期權運作方式正好與農民的生產周期相反，起到了調峰平谷的作用，規避了農產品價格波動的風險。

三、努力加強我國農產品期貨市場建設

1、建立適合我國國情的農產品期貨價格調節機制

現實中，期貨市場價格發現的效率會有差異。要有效利用期貨市場真實、客觀且具有超前性的價格發現功能，以指導糧食生產、銷售和進行市場調控，增強經營、調控的主動性，健全期貨市場的定價機制非常重要許多學者利用協整檢驗和套利檢驗等方法對我國大連、鄭州期貨交易所的大豆、小麥等期貨品種進行了實證研究，計量結果顯示，我國期貨市場的價格發現功能已基本發揮，但存在著相關經濟主體對此功能的認識和利用問題，以及由于大戶操縱等原因導致期貨價格與現貨價格關系的扭曲和價格的過度波動問題。

尤其值得注意的是，國內農產品價格與國際市場價格聯系密切，特別是近年來國外的指數基金給國內市場價格帶來了較大影響，使市場波幅大幅提高。在國際基金眼中，農產品期貨的投資價值僅次于金屬品種。因為農產品交易量大，同時，除供求基本面外，美元走勢、全球物價走向都是影響其價格走勢的重要因素，因此，“很容易炒作”。為此，國內期貨市場需建立完善的風險控制機制，進一步平抑農產品價格波動。

2、增加交易品種，提高期貨交易占農產品交易的比重

上市品種的多少決定了農產品期貨市場功能發揮所影響的領域和范圍，以及農產品期貨市場的發展規模，從而也影響著農產品期貨市場的深度和廣度。應盡快推出那些條件成熟、市場化程度較高的大宗農產品期貨交易，繼續探索適合小品種期貨運作的交易模式，認真研究畜、禽產品的期貨交易模式，適時推出生豬、黃牛等品種的上市交易。我國曾出現了豬肉價格的較大波動，而我國的飲食有偏重豬肉的習慣，所以有必要對這一市場進行深入研究，對生豬的市場供求關系及其未來價格變動趨勢科學預測，并以這一品種的產業鏈條整體為對象，對其風險規避與價格發現的技術手段做出合理的規劃和設計，而生豬期貨的推出可能是較為有效的措施。

3、完善交易規則，健全農產品期貨的風險防范機制

我國農業基礎本來就非常薄弱，經不起過度投機的風險，因此，必須健全農產品期貨市場的法律法規，并加強監管。第一，西方國家發展期貨市場，大多是先立法，后建交易所，而我國至今未出臺專門的期貨法，法制建設相對滯后。健全期貨市場法律體系非常重要。第二，農產品期貨上市目前采取的是多部門參與的品種上市審批制度，這不利于我國期貨市場的健康發展，有必要過渡到核準制，以確保農產品期貨市場的公開、公平和公正。第三，完善交易規則，以提高農產品期貨市場的運行效率。

4、培植參與主體，增加交易主體總量

農產品期貨市場的專業性要求高度組織化的中介組織和多層次的流通網絡的配合。我國農業生產以小農經濟為主，更加需要提高農民的組織化程度，培植真正的農產品期貨交易參與主體。據對京郊農村農業經濟合作組織的調查顯示，合作化程度提高有利于提高農民的談判能力，加強農民的話語權，降低交易成本和生產成本，提高規模效應。這種組織起來的農戶如果參與農產品期貨市場，將極大提高其運行效率和價格發現效率，對農業風險規避效果的提高具有重要意義。同時，農產品期貨市場效率的提高，也有助于增強農民自組織的意愿。

【參考文獻】

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[2] 盧建峰：論農產期貨市場在農業生產中的作用[J].經濟問題，2003（4）.

篇10

資產證券化發端于20世紀70年代的美國，在近40年的發展過程中顯示出了強大的生命力和發展潛力，在世界范圍內都得到積極的開展。從數量上看，在美國資產證券化的數額已經超過了國債數額及公司債數額，成為第一大市場 ；從發展速度上看，歐洲從1987年首次發行住房抵押貸款支持證券（Mortgage-back Securitization，MBS）以來，市場每年平均增長61%. 從范圍來看，現在除了歐美發達國家，澳大利亞及南非等國資產證券化也有大規模開展。亞洲一些國家和地區也紛紛通過了資產證券化方面的專門立法來促進資產證券化在本國的發展。如地區在2002年通過了《金融資產證券化條例》。

二、資產證券化的優勢。資產證券化之所以在世界范圍內迅速地發展，原因就是與其他融資方式相比，它具有獨特的優勢，能為參與者帶來諸多方面的利益。

（一）從融資者的角度來看，資產證券化能提供低成本的資金。證券化融資成本反映在投資者愿意購買的由SPV發行的證券的利率上。對于一家公司來說，如果利率低于它以其他方式直接融資的成本，則證券化對于這家公司則是有吸引力的。而證券化的功能之一就是把公司的資產（通常表現為應收款）與公司整體風險隔離開來，（再加上信用增級）使這部分資產獲得比公司本身更高的信用評級，從而使依托其發行的證券能夠以較低的利率被資本市場所接受。這對那些風險評級較低的公司可能好處更為明顯。因為這些公司如果不采取資產證券化這種模式，根本就不具備發行證券的資格。此外，資產證券化還能夠通過一定的制度安排使得應收款的轉讓被視為銷售，這樣一來發起人的債權就從資產負債表上消除，而獲得的現金也不體現為負債。這為公司管理資產負債提供了靈活的手段，這一點對于銀行業具有非常重大的意義。因為銀行的貸款規模受到資本充足率的限制，而資產證券化提供了將有風險的資產變為自有資本的途徑，能提高銀行的資本充足率，擴大經營規模。資產證券化對于融資者的另一個好處就是擴大了可融資資產的范圍，從現有實踐來看，包括不良資產及未來發生的應收款都可以成為資產證券化的對象。資產證券化對于融資者在其他方面也有好處，比如增加資產的流動性，分散風險，改善收入來源等等。