固定收益資產(chǎn)配置模板(10篇)

導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇固定收益資產(chǎn)配置，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

從資產(chǎn)端來看，首先，隨著宏觀經(jīng)濟增速的持續(xù)下降，實體經(jīng)濟的投資意愿普遍低迷，融資需求出現(xiàn)明顯降溫，這其中最典型的莫過于房地產(chǎn)投資持續(xù)降溫，雖然年初以來在各種利好政策支持下，房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)了一波明顯的回暖，但是房地產(chǎn)投資增速卻連創(chuàng)新低，目前已經(jīng)接近有數(shù)據(jù)記錄以來的歷史最低值。其次，受益于監(jiān)管部門發(fā)債門檻的持續(xù)下降，作為此前高收益“非標”市場的主要資產(chǎn)來源，房地產(chǎn)和地方融資平臺開始紛紛轉(zhuǎn)向債券市場進行直接融資以降低融資成本，房企公司債近幾個月的平均發(fā)行量都在700億元以上，而根據(jù)財政部的安排，2015年用以替換此前高利率融資的地方債置換額度更是高達3.2萬億元，這些都將對高收益資產(chǎn)的供給直接形成替代。第三，隨著下半年以來股市降溫，兩融、股權(quán)質(zhì)押規(guī)模出現(xiàn)明顯收縮，IPO、定向增發(fā)也已暫停，這部分相對高收益資產(chǎn)的供給也出現(xiàn)了下降。上述原因也正是目前銀行理財普遍存在“高收益資產(chǎn)荒”的癥結(jié)所在。

篇2

姜永康：從2 0 0 7年至今，我與銀華保本已經(jīng)共同度過了6年，兩個完整的保本周期。在過去幾年管理銀華保本增值的投資時，我比較偏好中高等級的信用券種，因為很多低等級債具有太多的不確定性。在權(quán)益類投資上，偏向于成長具有確定性的股票，對權(quán)益類產(chǎn)品的配置比例也十分謹慎。

記者：為什么會形成這樣一種投資理念或者說風格呢？

姜永康：我非常喜歡一本叫《機構(gòu)投資者的創(chuàng)新之路》的書。在該書中，這種風格被定義為“守正”。表現(xiàn)在投資方法上，是“構(gòu)建一套完整的機構(gòu)投資流程和不受市場情緒左右的嚴謹?shù)耐顿Y原則，包括投資目標的設(shè)定、資金的進出、資產(chǎn)負債的配比、資金類別的劃分及配置、投資品種和投資工具的選擇、風險控制等。”

記者：您所管理的基金在過去5年，業(yè)績都排在同類基金的前列，能不能具體談一下？

姜永康：過去幾年，我主要在深度分析宏觀經(jīng)濟與證券市場走勢的前提下，從大局上把握資產(chǎn)配置，合理調(diào)整倉位，旗下基金業(yè)績還不錯。在“股債雙殺”的2011年，銀華保本增值取得1.41%的正收益，銀華增強收益取得了0.18%的正收益，在整個基金市場中排名前列。而在2009年的小牛市中，銀華增強收益基金以18.12%的收益率，成為全年債券基金業(yè)績冠軍；銀華保本增值當年錄得21.42%的凈值增長率，列同類型基金首位。

記者：您認為基金經(jīng)理的職責何在？

姜永康：基金經(jīng)理的職責就是明確投資目標和風險收益特征，對投資工具進行分析并作出合理的判斷，據(jù)此構(gòu)建投資組合，這就是“守正”。而要“出奇”，則更是顯示基金經(jīng)理功力之處，尤其是在大類資產(chǎn)配置之間切換，時間點上的把握顯得更為重要。一個好的基金經(jīng)理在個人品質(zhì)、人生觀上也要合格。從某種程度上說，基金經(jīng)理是一個風險收益不對稱的崗位，他們管理幾十億的資金，如果業(yè)績不好，投資人遭受的損失是最大的。所以，基金經(jīng)理人需要具備很強的責任感，對持有人資產(chǎn)負責。有時候，一些激進的策略有可能會取得成功，但這是以持有人利益為賭注的，是要堅決杜絕的。

記者：作為固定收益團隊的領(lǐng)導者，您認為帶團隊的關(guān)鍵是什么？銀華取得優(yōu)異業(yè)績的原因何在？

篇3

該產(chǎn)品投資于瑞士銀行基金連結(jié)超額報酬指數(shù)。由買人籃子基金策略、賣出籃子股票指數(shù)策略、美元倫敦銀行同業(yè)拆息3個投資策略組成。投資產(chǎn)品的資產(chǎn)組合是由投資資產(chǎn)及固定收益資產(chǎn)所組成的，通過連動資產(chǎn)配置策略每天決定投放于瑞士銀行基金連結(jié)超額報酬指數(shù)與固定收益資產(chǎn)的比例。此外。東亞銀行借鑒香港母行強大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，引入嶄新的“超額報酬”，采取市場中立的策略，沽出股票指數(shù)的同時買人相應的基金，哪怕指數(shù)下跌．只要基金跑贏了自己所掛鉤的股票指數(shù)表現(xiàn)。投資者就有機會獲得“超額報酬”作為投資回報(見附表)。這樣的創(chuàng)新產(chǎn)品對當下進退兩難的投資者不失為一個好選擇。

連結(jié)高評級基金，發(fā)行主體實力雄厚，歷史表現(xiàn)優(yōu)異

該產(chǎn)品所買人籃子基金策略中的紐博美國股票價值基金、摩根富林明歐洲策略價值基金、霸菱香港中國基金的標準普爾評級全部為五星級以上，特別是投資于北美洲地區(qū)最具獲利潛力股票的紐博美國股票價值基金，已達到標準普爾的最高評級AAA。優(yōu)質(zhì)的發(fā)行主體、優(yōu)異的歷史表現(xiàn)是此款QDII獲得良好收益的一個強有力的保障。

篇4

林準是位頗成功的實業(yè)家，他經(jīng)營的高端養(yǎng)生會館已經(jīng)在多個城市“開花”。現(xiàn)在一家四口(林先生45歲、林太太40歲、兒子22歲和林太太的母親70歲)定居于北京。林太太是私立學校校長，收入豐厚穩(wěn)定，每年還有寒暑假期，林先生兒子大學在讀，學習藝術(shù)設(shè)計。

林先生找到《錢經(jīng)》的原因是他有一筆閑置資金300萬元左右，這是他2009年賣房所得，多年前在北京市海淀區(qū)入手―套普通公寓，打算給兒子念大學住，但該公寓交通不夠便捷，實際居住較為局促，戶型結(jié)構(gòu)不太合理，因此，2009年逢高將房子出售。林先生不太懂投資，只在朋友的建議下嘗試性買過少量股票和基金，最近一年理財觀念逐步提升，他想先以這筆資金做一個為期不超過兩年的理財規(guī)劃，期望為：獲得投資額20％左右的回報。

定期檢視家庭財務變化，靈活調(diào)整理財策略

該資產(chǎn)配置組合，在未來―年內(nèi)，其預期的損益及對應的概率為：

預期收益率為10.62％，超過10.52％的概率為50％；

預期虧損超過－92009％的概率為5％；

實現(xiàn)超過0，59％正收益的概率為80％。

根據(jù)林先生的情況所推薦的該資產(chǎn)配置組合還需要林先生根據(jù)市場和個人、家庭的情況變化做定期檢視，及時調(diào)整。

配置理由：

從林先生的情況來看，其實應急備用金夠用6～12個月的日常開支即可，占總資產(chǎn)比例不超過5～10％為宜。

配置固定收益類產(chǎn)品時應充分考慮資金空閑期限。如：用于半年后支付的款項理財期限應控制在6個月內(nèi)；兩年后才需支付的兒子深造或創(chuàng)業(yè)金可做一兩年中期規(guī)劃；為養(yǎng)老做準備的款項可以投資于長期產(chǎn)品，通過長期復利增加收益。

重點考慮突發(fā)事件和為子女將來未雨綢繆。林先生家庭在突發(fā)事件和養(yǎng)老等問題上仍然存在風險，建議構(gòu)建全面的保險規(guī)劃。

側(cè)重家庭保障，

保險收益相結(jié)合

林先生目前有閑置資金300萬元以及他年度收入330萬元，從家庭成員整體情況來看，做好家庭保障，需要客觀考慮以下因素：

1：林先生本人應作為重點保障人合理配置保險。

2：由于林先生的個人收入完全來自公司經(jīng)營，應適當增加理財收入。

3：為防范企業(yè)發(fā)生經(jīng)營風險，還需要預留部分備用資金。

4：林先生的財富傳承與安排應提前做好規(guī)劃，以避免將來不必要的麻煩和問題。配置理由：

應急金準備金：根據(jù)林先生家庭年度支出，建議采用活期儲蓄、一年期定期和三年期定期儲蓄相結(jié)合方式保障家庭在意外風險時的年度支持，12個月生活費為21萬元。

基金：除機構(gòu)或?qū)＜依碡斨猓部赏瑫r選擇長期基金定投，適合沒時間盯大盤的投資者，建議投資金約5萬元／月。

投資連結(jié)保險：投連險比較靈活，林先生可以根據(jù)自身的理財需求和風險承受能力通過賬戶的配置來實現(xiàn)資產(chǎn)配置，建議年繳24000元，第―年追加100萬。

年金類信托：終身年金(類信托產(chǎn)品)，總額500萬，分5年投入，年存100萬。有些短期儲蓄年金產(chǎn)品，投入時間短(5年期)，收益終身，一般分為固定收益(兩年領(lǐng)取一次固定金額)，浮動收益(分紅)，此類產(chǎn)品雖保障性不強，但收益長期穩(wěn)定，風險低，同時現(xiàn)金價值相對較高而且生存受益人可領(lǐng)取終身。

以上資產(chǎn)配置組合僅根據(jù)林先生當前需求和情況產(chǎn)生，由于林先生是家庭主要經(jīng)濟支柱，建議林先生及時并深入的與理財顧問詳盡溝通，隨時根據(jù)實際狀況作出配置調(diào)整，更好的保障家庭成員健康與生活，做足全盤規(guī)劃。

適當設(shè)定收益明望，

謹慎配置資產(chǎn)投資

配置理由：

按照林先生目前的年齡和家庭所處的階段以及現(xiàn)金流的創(chuàng)造能力，根據(jù)資產(chǎn)配置理論公式：浮動收益資產(chǎn)配置比例=100―投資者年齡(林先生今年45歲)，林先生的風險資產(chǎn)配置比例為55％左右；值得探討的是，若林先生希望此部分資產(chǎn)通過理財每年能達到20％左右的增值，其收益目標有些過高，建議林先生降低預期縮小風險。

該資產(chǎn)配置方案結(jié)合了資產(chǎn)流動性，貨幣的時間價值以及風險控制的各種因素，根據(jù)上述投資產(chǎn)品調(diào)整表的方案，預計可以達成15％左右的收益率。同時，投資組合需要根據(jù)國內(nèi)國際宏觀經(jīng)濟形勢的變化、投資資產(chǎn)的增加或者減少、投資產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)變化、收益預期的變化等因素來進行調(diào)整，定期跟蹤、檢視并及時做出配置調(diào)整，以保資產(chǎn)長期穩(wěn)步增值，最終穩(wěn)健地實現(xiàn)理財目標。

篇5

一、加強主動管理，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)

從西方商業(yè)銀行的實踐來看，資產(chǎn)負債管理的主要目的之一是將由于利率變動而造成的經(jīng)營風險降至最低限度，通過資產(chǎn)負債管理使銀行保持穩(wěn)定的利差，也使其具有流動性和資本充足性。對于國內(nèi)商業(yè)銀行來說，當務之急是要進一步強化資產(chǎn)負債管理，變被動為主動。通過指標體系的建立以及技術(shù)手段的運用等方法，積極地調(diào)整銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，在兼顧流動性、安全性和盈利性的前提下，通過資產(chǎn)負債在數(shù)量、時間、區(qū)域、品種、對象上的合理配置，實現(xiàn)銀行收益的最大化。調(diào)整的主要思路:一是實現(xiàn)資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)平衡，如將長期高成本負債配置給高收益資產(chǎn)、短期負債配置給低收益資產(chǎn)，以實現(xiàn)資產(chǎn)負債成本對應性。二是實現(xiàn)資產(chǎn)負債的利差最大化，如增加高利率資產(chǎn)占比、降低高利率負債占比、靈活運用浮動利率等，擴大資產(chǎn)負債利差。三是適當增加一般存貸款以外的資產(chǎn)負債，如提高債券、投資、外幣資產(chǎn)等非貸資產(chǎn)業(yè)務的比重，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力;積極開展主動型負債，如進行同業(yè)拆借、向人民銀行申請再貼現(xiàn)貸款、向國際貨幣市場借人資金、爭取發(fā)行金融債券等等，以此來分散、降低風險，提高銀行經(jīng)營的流動性。四是嚴格控制庫存現(xiàn)金、固定資產(chǎn)等非生息資產(chǎn)的過快增長，同時大力壓縮銀行不良資產(chǎn)的百分比。

二、借鑒國際先進的資產(chǎn)負債管理思想

(一)缺口管理。缺口解決的是缺口所帶來的流動性風險，通過對資產(chǎn)與負債管理，化解市場利率變動對商業(yè)銀行帶來的流動性風險。因此，要求商業(yè)銀行對在一定計劃期內(nèi)需要重新定價的資產(chǎn)與負債進行分析，并采取一些必要措施，優(yōu)化資產(chǎn)與負債結(jié)構(gòu)，達到控制風險的目的。商業(yè)銀行可采取較為保守的缺口管理，使利率敏感性資產(chǎn)等于利率敏感性負債，即利率敏感性缺口為零。這時利率的波動使商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率與負債成本同向變動，收益大于成本，從而化解因利率波動而帶來的流動性風險。但資產(chǎn)與負債在動態(tài)過程中難以實現(xiàn)零缺口，銀行也可采取積極的缺口管理。

(二)平均期限管理。平均期限管理指銀行資產(chǎn)或負債的現(xiàn)金流量現(xiàn)值的加權(quán)平均期限。當固定利率資產(chǎn)平均期限不等于固定利率負債平均期限時就產(chǎn)生了風險。在正期限風險時，即固定利率資產(chǎn)的平均期限長于固定利率負債的平均期限，利率上升會導致資產(chǎn)的市場價格下降幅度大于負債的市場價格下降幅度，這時，銀行可通過減少較長期限資產(chǎn)，增加較短期資產(chǎn)，增加較長期限負債，減少較短期限負債等達到防范流動性風險的目的。同理，在負期限風險時，利率下降會導致資產(chǎn)的市場價格上升幅度小于負債的市場價格上升幅度，銀行可通過增加短期借款，減少短期貸款等措施來達到目的。

(三)衍生工具對沖。利率市場化后，利率波動使商業(yè)銀行的利率管理難度加大，為使商業(yè)銀行免受利率波動的損失，實現(xiàn)保值、增值的目的，通常采用利率期貨、利率期權(quán)等金融衍生工具來回避利率風險。利用利率期貨合約對沖風險:在正缺口時，商業(yè)銀行面臨利率下降的再投資風險，那么銀行可買人期貨合約。當市場利率下降時，銀行損失可從期貨市場上得到彌補;而利率上升時，銀行會獲得收益。相反，在負缺口時，賣出利率期貨合約對沖風險。利用利率期權(quán)合約對沖風險:在正缺口時，銀行可購買看漲期權(quán)，當市場利率下降，銀行則可從期權(quán)合約中獲益，從而抵銷正缺口因利率下降而造成的流動性減少。在負缺口，銀行可購買看跌期權(quán)，當市場利率上升，銀行則可從期權(quán)合約中獲益，并抵銷負缺口因利率上升而造成的流動性減少。利用利率掉換對沖風險:通過利率掉換，銀行可將固定利率變?yōu)楦永驶驅(qū)⒏永首優(yōu)橐蚨ɡ剩估拭舾行再Y產(chǎn)與利率敏感性負債相匹配，降低利率風險。誠然，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和國際金融一體化的進程加快，市場利率波動受國內(nèi)、國際的諸多因素影響，商業(yè)銀行難以準確預見利率的走勢，為防范流動性風險，就應加快金融產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐，不斷推出新的金融衍生產(chǎn)品。

三、掌握現(xiàn)代技術(shù)，提高利率管理水平

篇6

關(guān)鍵詞：利率市場化 風險商業(yè)銀行風險管理時策

一、加強主動管理.優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)

    從西方商業(yè)銀行的實踐來看，資產(chǎn)負債管理的主要目的之一是將由于利率變動而造成的經(jīng)營風險降至最低限度，通過資產(chǎn)負債管理使銀行保持穩(wěn)定的利差，也使其具有流動性和資本充足性。對于國內(nèi)商業(yè)銀行來說，當務之急是要進一步強化資產(chǎn)負債管理，變被動為主動。通過指標體系的建立以及技術(shù)手段的運用等方法，積極地調(diào)整銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，在兼顧流動性、安全性和盈利性的前提下，通過資產(chǎn)負債在數(shù)量、時間、區(qū)域、品種、對象上的合理配置，實現(xiàn)銀行收益的最大化。調(diào)整的主要思路:一是實現(xiàn)資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)平衡，如將長期高成本負債配置給高收益資產(chǎn)、短期負債配置給低收益資產(chǎn)，以實現(xiàn)資產(chǎn)負債成本對應性。二是實現(xiàn)資產(chǎn)負債的利差最大化，如增加高利率資產(chǎn)占比、降低高利率負債占比、靈活運用浮動利率等，擴大資產(chǎn)負債利差。三是適當增加一般存貸款以外的資產(chǎn)負債，如提高債券、投資、外幣資產(chǎn)等非貸資產(chǎn)業(yè)務的比重，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力;積極開展主動型負債，如進行同業(yè)拆借、向人民銀行申請再貼現(xiàn)貸款、向國際貨幣市場借人資金、爭取發(fā)行金融債券等等，以此來分散、降低風險，提高銀行經(jīng)營的流動性。四是嚴格控制庫存現(xiàn)金、固定資產(chǎn)等非生息資產(chǎn)的過快增長，同時大力壓縮銀行不良資產(chǎn)的百分比。

    二、借鑒國際先進的資產(chǎn)負債管理思想

    (一)缺口管理。缺口解決的是缺口所帶來的流動性風險，通過對資產(chǎn)與負債管理，化解市場利率變動對商業(yè)銀行帶來的流動性風險。因此，要求商業(yè)銀行對在一定計劃期內(nèi)需要重新定價的資產(chǎn)與負債進行分析，并采取一些必要措施，優(yōu)化資產(chǎn)與負債結(jié)構(gòu)，達到控制風險的目的。商業(yè)銀行可采取較為保守的缺口管理，使利率敏感性資產(chǎn)等于利率敏感性負債，即利率敏感性缺口為零。這時利率的波動使商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率與負債成本同向變動，收益大于成本，從而化解因利率波動而帶來的流動性風險。但資產(chǎn)與負債在動態(tài)過程中難以實現(xiàn)零缺口，銀行也可采取積極的缺口管理。

    (二)平均期限管理。平均期限管理指銀行資產(chǎn)或負債的現(xiàn)金流量現(xiàn)值的加權(quán)平均期限。當固定利率資產(chǎn)平均期限不等于固定利率負債平均期限時就產(chǎn)生了風險。在正期限風險時，即固定利率資產(chǎn)的平均期限長于固定利率負債的平均期限，利率上升會導致資產(chǎn)的市場價格下降幅度大于負債的市場價格下降幅度，這時，銀行可通過減少較長期限資產(chǎn)，增加較短期資產(chǎn)，增加較長期限負債，減少較短期限負債等達到防范流動性風險的目的。同理，在負期限風險時，利率下降會導致資產(chǎn)的市場價格上升幅度小于負債的市場價格上升幅度，銀行可通過增加短期借款，減少短期貸款等措施來達到目的。

(三)衍生工具對沖。利率市場化后，利率波動使商業(yè)銀行的利率管理難度加大，為使商業(yè)銀行免受利率波動的損失，實現(xiàn)保值、增值的目的，通常采用利率期貨、利率期權(quán)等金融衍生工具來回避利率風險。利用利率期貨合約對沖風險:在正缺口時，商業(yè)銀行面臨利率下降的再投資風險，那么銀行可買人期貨合約。當市場利率下降時，銀行損失可從期貨市場上得到彌補;而利率上升時，銀行會獲得收益。相反，在負缺口時，賣出利率期貨合約對沖風險。利用利率期權(quán)合約對沖風險:在正缺口時，銀行可購買看漲期權(quán)，當市場利率下降，銀行則可從期權(quán)合約中獲益，從而抵銷正缺口因利率下降而造成的流動性減少。在負缺口，銀行可購買看跌期權(quán)，當市場利率上升，銀行則可從期權(quán)合約中獲益，并抵銷負缺口因利率上升而造成的流動性減少。利用利率掉換對沖風險:通過利率掉換，銀行可將固定利率變?yōu)楦永驶驅(qū)⒏永首優(yōu)橐蚨ɡ剩估拭舾行再Y產(chǎn)與利率敏感性負債相匹配，降低利率風險。誠然，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和國際金融一體化的進程加快，市場利率波動受國內(nèi)、國際的諸多因素影響，商業(yè)銀行難以準確預見利率的走勢，為防范流動性風險，就應加快金融產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐，不斷推出新的金融衍生產(chǎn)品。

三、掌握現(xiàn)代技術(shù)，提高利率管理水平

    在西方商業(yè)銀行的利率風險管理中，各類現(xiàn)代信息技術(shù)得到了廣泛和深人的運用。數(shù)據(jù)庫技術(shù)、網(wǎng)絡技術(shù)、人工智能技術(shù)及其他一些信息處理加工技術(shù)，如金融工程技術(shù)、系統(tǒng)動力學技術(shù)

篇7

相對基準是以某種能代表市場收益的指數(shù)作為投資基準，由于大多來自公開市場，隨著指數(shù)價格的變動會有一定的波動性。相對基準可以是一個指數(shù)，也可以是幾個指數(shù)加權(quán)的復合基準，需要投資者根據(jù)投資偏好和地域進行選擇。

相對基準的特點。首先，相對基準要具有可投資性，即投資者可以投資于基準構(gòu)成的所有成份證券，極而言之可以完全復制指數(shù)。其次，相對基準要有代表性，即指數(shù)可以反映整個市場的特征，或者某類風格或行業(yè)的特征。第三，相對基準的成份證券要有充分的分散性，即指數(shù)不是由單只或者幾只證券構(gòu)成，避免非系統(tǒng)性風險對指數(shù)產(chǎn)生大的影響。第四，相對基準證券構(gòu)成信息要有可獲得性，除了基準的收益率能獲得外，還能獲得基準的構(gòu)成明細，以及成份證券的收益率和市值權(quán)重等信息。最后，相對基準的信息要有連續(xù)性和獨立性，通常應為第三方權(quán)威機構(gòu)提供數(shù)據(jù)信息，數(shù)據(jù)信息披露要足夠頻繁，歷史數(shù)據(jù)可追溯。

應用相對基準的資產(chǎn)類別。基于以上特點，人們對一些公開市場交易的資產(chǎn)大多采取相對基準。

股票資產(chǎn)，無論是境內(nèi)股票還是境外股票，由于其市場流動性強，指數(shù)披露規(guī)范，投資者通常會選擇單一股票指數(shù)或者是區(qū)域、風格的復合指數(shù)作為相對基準。股票基準的選擇不僅要考慮外部指數(shù)的可用性和代表性，更重要的是選擇與機構(gòu)自身投資能力、投資需要、投資管理方式相適應的指數(shù)。基準的調(diào)整通常伴隨投資能力的提升和管理水平精細化過程。此外，在選擇股票指數(shù)作為相對基準時，應選取包含紅利再投資的指數(shù)，因為一般來講投資者獲取的紅利會留存在組合進行再投資，其長期的累積效應不應被忽視。從指數(shù)的歷史表現(xiàn)來看，隨著投資期的拉長，紅利的累積效應越明顯，包含紅利再投資的指數(shù)收益要比不含紅利再投資的指數(shù)高，回溯時間越長，差異越大。

債券資產(chǎn)，由于債券市場與股票市場的特征非常類似，同樣具有較強的流動性，指數(shù)披露規(guī)范，投資者會選取債券指數(shù)作為相對基準。在選擇債券指數(shù)作為相對基準時，可選取全市場的債券指數(shù)作為基準，也可以根據(jù)自身的投資品種的需要選擇國債指數(shù)、企業(yè)債指數(shù)加權(quán)產(chǎn)生的復合指數(shù)，還可以根據(jù)投資期限的需要選擇中短期債券指數(shù)或長期債券指數(shù)作為基準。

現(xiàn)金資產(chǎn)，機構(gòu)投資者在進行長期投資時，理論上不應該將現(xiàn)金作為一類資產(chǎn)進行配置，但實際操作中由于流動性的要求經(jīng)常會出現(xiàn)一部分現(xiàn)金在賬上。對這些現(xiàn)金管理的考評就需要有合理的基準。由于現(xiàn)金所投資的貨幣市場也是一個公開市場，國際投資者通常將倫敦同業(yè)拆借利率（Libor）作為基準，國內(nèi)投資者將上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）作為基準。此外國內(nèi)投資者還有將七天回購利率作為現(xiàn)金投資基準。這些基準的收益均為正數(shù)，且波動較小，究竟屬于相對基準還是絕對基準尚存爭議，但其連續(xù)性的波動性特征更類似于相對基準。 絕對基準的選擇

絕對基準以一個固定的值為投資基準，市場關(guān)聯(lián)性低，呈現(xiàn)低波動性。雖然絕對基準看上去只是一個簡單的數(shù)，但其設(shè)定的過程絕不簡單。

絕對基準的特點。首先，絕對基準一般應用于非公開市場，投資者無法根據(jù)指數(shù)投資到目標市場。其次，絕對基準代表了某類資產(chǎn)的預期收益率，對投資單一項目起到了指導作用。第三，絕對基準可以根據(jù)投資者的特殊投資策略進行設(shè)置，如對買入持有策略適合絕對基準。第四，不同于相對基準的外部選擇，絕對基準的設(shè)置更復雜，需要更多的內(nèi)部研究和測算。

應用絕對基準的資產(chǎn)類別。絕對基準的應用有的是被動的，因為找不到合適的市場指數(shù)，有的是主動的，是根據(jù)自己的投資需要設(shè)定的。

私募股權(quán)資產(chǎn)，這類資產(chǎn)屬于非公開市場投資，缺少公開的交易市場及交易數(shù)據(jù)，不可復制，因此適合采用絕對基準。也有的機構(gòu)采用市場指數(shù)加一定百分點作為私募股權(quán)資產(chǎn)的基準，理由是私募股權(quán)資產(chǎn)也屬于權(quán)益資產(chǎn)，與上市股票存在強相關(guān)性，加上一定百分點的流動性溢價，可作為衡量其業(yè)績的基準。但由于股票指數(shù)的高波動性，即使把評估期限拉長同樣會遇到不同時間段的收益率相差甚遠，在評估私募股權(quán)資產(chǎn)業(yè)績時有失公允。通常，在設(shè)置私募股權(quán)資產(chǎn)基準時，會將該類資產(chǎn)的預期收益率作為絕對基準，而預期收益率也是在長期股票收益率基礎(chǔ)上加若干百分點，根據(jù)經(jīng)驗判斷設(shè)定在10%-20%不等。這樣，在這類資產(chǎn)內(nèi)部精選項目的時候，這種基準也提供了預期收益目標，低于基準收益目標的項目則應當放棄。

對沖基金等另類資產(chǎn)，這類資產(chǎn)本沒有其特有的風險收益特征，收益來源于投資經(jīng)理捕捉市場錯誤定價的能力，也不屬于公開市場的資產(chǎn)，適合用絕對基準。但在設(shè)定絕對基準時，由于沒有可參考的資產(chǎn)類別作為標桿，可選擇的方法有采用長期同業(yè)水平作為基準，或者采用自身歷史數(shù)據(jù)作為基準。但同業(yè)數(shù)據(jù)存在數(shù)據(jù)樣本缺失、存活者偏差等因素可能不準，自身的歷史數(shù)據(jù)則存在可能無法在未來持續(xù)的問題。因此，這類資產(chǎn)絕對基準的制定確實非常難，更多需要考慮預期目標和經(jīng)驗判斷。

長期持有的資產(chǎn)，出于對負債期限的考慮，投資者會將部分固定收益資產(chǎn)持有到期，以獲取穩(wěn)定收益，應對未來的支付需求。其中包括非公開市場交易的信托資產(chǎn)和銀行存款，也包括部分公開市場的債券。由于采取了持有至到期的策略，即使債券市場再大的波動，對投資者來講也不會受到影響。因此對于這部分資產(chǎn)，適合采用絕對基準，基準的水平也是該資產(chǎn)的預期收益率水平。持有到期的固定收益產(chǎn)品收益率要超過該基準收益目標。此外，對長期持有的股票資產(chǎn)也可采用絕對基準，這種策略就是放棄短期市場波動獲取長期穩(wěn)定回報，長期集中持有某些有價值的股票，通過分紅和公司盈利增長獲利。對于這類資產(chǎn)絕對基準的設(shè)定，要綜合考慮股票的長期收益水平，和自身的預期收益目標加以確定。 基準的應用之道

如何選擇合適的基準并對基準加以科學應用，也是投資者需要高度重視的問題。

基準的適當性。投資基準必須要與各類資產(chǎn)的風險收益特征相匹配，才能體現(xiàn)其投資目標的屬性。因此，基準的設(shè)定要注意適當性，要綜合考慮各類資產(chǎn)的實際情況和自身的投資能力，既不能過高也不能過低，否則將失去其指導作用。大規(guī)模的股票資產(chǎn)不以全市場指數(shù)做基準，而是設(shè)定小盤股指數(shù)或風格類指數(shù)做基準則有失公允；固定收益資產(chǎn)的基準設(shè)置過高，投資經(jīng)理要么會冒更多的風險，要么就完成不了投資額度，就會改變固定收益資產(chǎn)的穩(wěn)定器的作用；私募股權(quán)資產(chǎn)的基準設(shè)置過低，投資經(jīng)理對項目的挖掘和考察就會懈怠，可能找一些保險的收益一般的項目投資，從而改變了該類資產(chǎn)高風險高收益的特征。合適的投資基準一定是符合該類資產(chǎn)的特征，符合投資范圍的要求，同時各類資產(chǎn)的管理人要戰(zhàn)勝它都需要付出一定的努力，且各管理人的難度相當，不存在欠缺公平的問題。

基于基準的長期績效評估。投資基準作為績效評估的準繩，其前提是長期考核。期限越短的考核，組合達不到基準要求的可能性越大，也越容易使投資陷入短期化，增加了組合風險。因此投資者要確定合理的考核期，以事先設(shè)定的基準為依據(jù)，對整體組合，各類資產(chǎn)，以及外部管理人進行考核。理論上考核期越長越好，但過長的考核期也會使投資者缺乏壓力，形成考核真空。一般來講，對于公開市場資產(chǎn)的考核，如股票和債券，三年到五年的考核期是適當?shù)模粚τ诜枪_市場，如私募股權(quán)資產(chǎn)，七到十年的考核期能夠反映相對客觀完整的投資周期。當然，考核期不是三年到五年考核一次，這樣會促使業(yè)績差的管理人在考核期快結(jié)束時突擊冒險的行為，也會導致業(yè)績好的管理人躺在功勞簿上無所作為。考核工作應該每年都進行，但考核的業(yè)績是過去三年到五年的業(yè)績，形成滾動的長期考核機制。

篇8

據(jù)《投資者報》數(shù)據(jù)研究部對今年一季度之前成立的，規(guī)模在0.5億元以上的684只靈活配置型基金（Wind分類）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，鵬華旗下13只“弘系列”靈活配置基金的平均年化收益率為4.57%。海通數(shù)據(jù)顯示，同期全市場靈活策略混合型基金今年以來的平均收益率為負。

值得一提的是，鵬華基金旗下基金產(chǎn)品圖譜已率先步入“固定收益PLUS”時代，加（PLUS）的內(nèi)容廣泛，包括如一級市場的打新，一級半市場的定增，二級市場的權(quán)益和量化投資，以及海外市場及另類投資等，在以固定收益資產(chǎn)防守的基礎(chǔ)之上，輔之以多策略進攻，多方位博取增強收益，逐漸形成了攻防兼?zhèn)涞耐顿Y效應。

“絕對收益類產(chǎn)品有較為明顯的特征，那就是希望實現(xiàn)在一個下跌的市場中保住投資者的本金并獲得基礎(chǔ)收益；在一個震蕩的市場中獲得穩(wěn)定收益；在一個上漲的市場中實現(xiàn)一定的超額收益。” 鵬華絕對收益投資部總經(jīng)理姜山告訴《投資者報》記者，將時間拉長看，這樣的產(chǎn)品才能為投資者實現(xiàn)穩(wěn)定增值的目標，而實現(xiàn)這樣目標的產(chǎn)品，也一定能最終得到投資者的廣泛認同。鵬華弘系列、興系列等絕對收益策略的產(chǎn)品，也都是“積小勝為大勝”戰(zhàn)略的有效實踐。

超強回撤控制 靈活配置的正收益樣本

2016年的行情特別難做。先是“熔斷”讓指數(shù)下了一個大臺階，截至10月17日，上證指數(shù)收盤3041.17點，較2015年年末收盤點位3539.18點下跌了14.07%。不但前三個季度多的時間里沒有大的機會，即使是從第三季度來看，上證指數(shù)僅微弱反彈了2.56%。記者采訪過的很多基金經(jīng)理都表示，“今年能做到正收益已屬難得”。

在這樣的市場里，想要取得一個好的業(yè)績回報，無疑要比在牛市里難上百倍，是否能實現(xiàn)“絕對收益”呢？“如果說有人質(zhì)疑絕對收益策略不賺錢，那就是他的投資策略和覆蓋品種還不夠多。”鵬華基金絕對收益投資部總經(jīng)理姜山曾提出這樣旗幟鮮明的觀點。《投資者報》記者從一家大型股份制銀行托管部了解到，其所托管的鵬華旗下的多策略絕對收益組合，無論組合成立于什么市場點位，目前都沒有出現(xiàn)過虧損，顯示出團隊對組合回撤的超強控制。

以鵬華旗下弘系列為例，公開資料顯示，基金的成立時間正好趕上一個牛市的尾巴。不但趕上了2015年的“斷崖式”大震蕩，2016年初的“熔斷”也一樣身歷其中。但鵬華旗下弘系列卻出人意料地挺住了。為什么？

今年以來，新股發(fā)行加速，盡管中簽率屢創(chuàng)新低，市場打新熱情不減，公募基金成為基民分享新股收益機會的主流方式。第三方機構(gòu)報告顯示，“以債券駐底、打新增厚收益”（固收+新股申購）已成為靈活配置型基金的主流策略。

據(jù)《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計，截至9月30日，最近三年鵬華基金以接近100%的高中簽率力壓同業(yè)，旗下產(chǎn)品共有累計82個組合參與新股申購，參與首發(fā)配售次數(shù)達5973次，累計申購動用資金額超過2萬億元，首發(fā)累計獲配投入資金超過30億元。值得一提的是，鵬華基金的上述五項指標均在行業(yè)首屈一指。

“在我看來，絕對收益是以周期內(nèi)收益為正作為基礎(chǔ)，在控制最大回撤風險的條件下爭取最大回報。”姜山對《投資者報》記者表示，未來絕對收益理念會逐漸成熟，這類產(chǎn)品擁有較大發(fā)展前景。

固定收益本源 多策略、多品類增強收益

在近期的《2016年全球資產(chǎn)管理報告》中，波士頓咨詢公司指出，越來越多的投資者日益青睞以結(jié)果為導向的產(chǎn)品，為擅長提供多資產(chǎn)組合的資管機構(gòu)帶來機會。事實上，在當前債券收益率不斷下降的行情下，傳統(tǒng)的固定收益類產(chǎn)品確已相形見絀。而“固定收益+”收益增強型基金，滿足了投資者穩(wěn)健、可期的投資需求，因而成為時下競相追捧的新寵。

鵬華基金正迎著這樣的時代潮流而上。據(jù)一位接近鵬華基金的市場人士介紹，鵬華基金固定收益團隊組建于2003年，在業(yè)內(nèi)屬于先行者，并作為第一批社保管理人開始管理社保基金債券組合，同年即發(fā)行并管理公募債券基金。據(jù)了解，截至2016年9月底，鵬華基金旗下管理的固定收益組合包括36只公募基金、數(shù)只社保組合及特定客戶資產(chǎn)管理計劃，累計管理資產(chǎn)規(guī)模已超過2500億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，鵬華旗下19只成立半年以上的、偏債類基金的年化平均收益率超過7%，為投資者提供了豐厚可持續(xù)的投資收益。

據(jù)鵬華基金相關(guān)負責人對《投資者報》記者表示，鵬華基金固定收益PLUS，是以固定收益類資產(chǎn)為基礎(chǔ)型配置力爭獲取穩(wěn)定收益，同時發(fā)揮鵬華基金在資產(chǎn)配置和跨市場投資積累的投研優(yōu)勢，分別在銀行間市場多品種的固定收益投資、一級市場的新股申購、一級半市場的定向增發(fā)、二級市場的主動權(quán)益投資和量化投資、以及海外市場投資中積極尋找投資機會，力爭獲取超越市場平均水平的投資收益，為投資者提供可覆蓋全市場的資產(chǎn)配置工具。

篇9

在短期理財基金出現(xiàn)以前，貨幣基金一直扮演著短期投資基金的角色。從基金特征上看，短期理財基金與貨幣基金最為神似，但其中也存在一定差異。

投資范圍上，兩者都限制于投資貨幣市場工具或固定收益類產(chǎn)品，主要包括現(xiàn)金、 通知存款、一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單、剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券、期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購、期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)、短期融資券等。兩者主要的差異在于可投資債券的范圍差異，貨幣基金只可投資信用等級在AAA級及以上的企業(yè)債券，而短期理財基金可投資于信用等級在A+級及以上的企業(yè)債券，投資范圍更廣。另外，短期理財可以投資資產(chǎn)支持證券、中期票據(jù)，貨幣基金較少涉及。

流動性方面，貨幣基金在開放日均可辦理申購贖回，一般為T+1日到賬。短期理財基金在開放日辦理基金份額的申購，在每個運作期的到期日辦理基金份額的贖回，如華安月月鑫，以一個月為一個運作期，在每個運作期期滿后可辦理贖回，沒有贖回的份額自動轉(zhuǎn)入下一個運作期。綜合來看，貨幣基金擁有絕對的流動性優(yōu)勢。

費率方面，兩者均免收申購贖回費用。貨幣基金管理費率多為0.30%，托管費率為0.10%，短期理財基金的管理費率為0.25%-0.30不等，托管費率為0.08%-0.10%不等，略低于貨幣基金。

篇10

本刊一直強調(diào)，投資規(guī)劃特別是股票投資，僅僅是綜合理財規(guī)劃的一個“構(gòu)件”，絕不能因為市場暖流涌起而像某些專業(yè)人士所慫恿的“賣掉房子買股票”那樣操作，而是要根據(jù)家庭的整體資產(chǎn)配置狀況來分析。資本市場上漲是好事，但也不可能將所有資產(chǎn)押上去博取收益。何況目前的A股市場還是有泡沫嫌疑的。以創(chuàng)業(yè)板為例，其市盈率大概是70倍，美國的創(chuàng)業(yè)板納斯達克市場的市盈率大概只有21倍，高估了2倍以上。